投资要点：

云意电气是国内车用整流器、调节器龙头。公司主要产品是智能电源控制器产品，包括车用整流器、调节器、大功率二极管等，多年深耕中高档乘用车市场，在国内OEM 市场、海外AM 市场均占有可观份额。

汽车消费升级、自主崛起是行业大趋势。居民消费升级，是汽车行业结构性优化的长期动力。我国汽车行业竞争态势早期合资强、自主弱；2009 年起，自主品牌受益SUV 消费浪潮，通过深挖结构性机会、配合爆款新车周期，与合资形成了差异化竞争格局，并持续发力中高端车型、谋求长期发展。

消费升级打开零部件蓝海，智能电源控制器有望显著受益、市场容量翻番。受汽车消费升级推动，新车电子化、智能化、节能化趋势明确，这一新周期有望显著带动上游零部件享受进口替代、出口外销的红利，新蓝海正在打开；其中，智能电源控制器有望迎来应用场景多元化、产品优化升级的机遇，未来市场空间预计将从百亿元级别向上翻番。

公司控制器正处LIN 总线产品升级中，看好未来2~3 年量、价双击。公司主业控制器正处于细分领域升级的拐点。目前，公司已储备有成熟产品“LIN总线控制器”，且新产品已进入主流供应链，我们预计，受益本轮消费升级、公司有望实现主力产品价值量翻番，随着2017~2018 年更多新车型上市及LIN 总线产品向10~15 万元车型的下沉，新产品占比预计将提升至20%、30%；同时，原材料降价、垂直整合及产品结构优化，也将助力控制器主业将迎来量、利齐升的蜜月期，贡献良好的利润弹性。

新兴业务进入量产轨道，长期成长动力来源。大功率二极管、雨刮器、新能源汽车控制系统等新业务领域，自2017 年起逐步扩大量产规模，进一步助力增厚利润。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018 年对应EPS 为0.18 元、0.24 元，对应2017 年4 月26 日收盘价PE 分别为57 倍、42 倍。综合参考A 股汽车零部件相关标的，2018 年综合可比公司平均动态PE 为36~55 倍。考虑公司主业的主业产品升级、新业务展开都处于起步期，大趋势确定、未来成长性优越，给予公司2018 年50 倍动态PE，目标价12.00 元，维持“买入”评级。

风险提示。汽车行业景气度波动。大功率二极管、智能雨刮器、新能源汽车电机及控制系统项目进展低于预期。