分析与判断

产品升级放量，延续一季度业绩好转走势。2016H1，公司预计实现净利润5,631.78 万元-6,570.41 万元，比去年同期增长20%-40%，延续一季度业绩好转走势，基本符合预期。业绩好转主要原因在于：1）受小排量乘用车购置税减半优惠政策驱动和去年同期汽车销量基数低影响，2016H1 乘用车行业销量同比增长12.1%，汽车市场回暖带动上游需求；2）主营产品车用调节器与整流器实现产品升级，提高产品盈利能力；3）智能雨刷逐步放量，打造新的业绩增长点，助推公司实现产业升级。

主业迎来业绩拐点，未来增长继续看好。主营产品车用整流器与调节器的市占率高达20%，处于行业龙头地位；我们认为公司主业迎来业绩拐点，下半年业绩主要看点为：1）2015Q3 受股灾等因素影响，乘用车行业销量基数较低，预计2016Q3 汽车销量将呈现20%左右的高增长，Q4 平稳增长；公司作为细分行业龙头，亦将受益。2）不断向整流器和调节器上游延伸，实现核心零部件完全自产，提高产品市场竞争力，大功率整流器与第三代LIN 总线调节器实现产品升级；公司拟2,260 万元收购云博科技，新增年利润约500 万元，加快市场整合步伐，提高产品市占率。3）车用大功率车用二极管放量后，将快速实现进口替代；4）智能雨刷系统2016 年有望实现4,000 万元的营业收入，打造新的业绩增长点。

未来看好在新能源汽车与智能汽车领域布局。公司收购上海力信，布局新能源汽车电机电控领域，锁定新能源汽车驱动电机系统优质服务商；拟定增1.2 亿元建成3.6 万套新能源车用电机及控制系统生产能力，加快行业布局。公司成立智能汽车及新能源汽车产业基金，拟通过产业投资的方式加快在智能汽车和新能源汽车领域布局。

投资建议

公司是国内智能电源控制器龙头，战略清晰，未来主业进口替代、产品升级、上下游延伸，外延布局新能源汽车与智能汽车，看好布局新兴业务的未来发展空间。不考虑并购带来的业绩增厚，预估16-17 年EPS 分别为0.53、0.76 元，维持“买入”评级。

风险

汽车销量持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。