核心观点

2015年及2016年Q1行业整体收入保持较好增速：2015年整体收入同比增长23%。从各子板块中看出，五大子板块均实现收入同比正增长，其中其他应用器件表现较好，收入同比增速29.9%，超过行业平均水平。而2016年Q1电子行业整体收入同比增长19.3%，。其中半导体器件和光电器件收入的同比增速超过25%，其中半导体器件、光电器件、显示器件和其他应用器件的收入增速超过行业整体水平。

2015年净利润同比增速仍保持两位数增长，其他应用器件表现亮眼：整体净利润同比增速达15.3%，主要来自其他应用电器件和光电器件的贡献。其他应用器件净利润增速高于其他子行业，达到31.6%，主要受益于安防、电池、智能家居等领域的较快增长。显示器件和半导体器件盈利情况同比出现下滑。

2016年一季度净利润同比增速仍保持两位数增长，整体净利润环比下降7.6%，主要由于显示器件净利润下降32.1%。元件的净利润同比增速高于其他子行业，达56.3%，主要受益于电容版块的拉动。光电器件在2015年和2016年一季度的盈利增速均处于较高水平。

2015年电子行业毛利率、净利率同比有所下滑：与2014年相比，2015年电子行业整体毛利率水平下降0.1个百分点，净利润水平下降0.5个百分点。从去年到今年整体的人工成本在上升，对上市公司的净利率有一定的影响。

2016年一季度电子行业净利率有改善：整体毛利率水平比去年同期降低了0.3个百分点，环比减低了0.8个百分点，而净利率水平比去年同期提高了0.3个百分点，环比提高了1个百分点。

行业存货风险不大：2015年行业整体存货同比增速28.5%，基本与收入增速持平。一季度电子行业整体存货同比增速24.2%，并且环比整体保持5.6%的增速，与收入增速大致相当。

投资建议与投资标的

看好硬件创新和业绩稳健两大投资方向，硬件创新的细分行业主要是汽车电子和虚拟现实。汽车电子：看好云意电气、宏发股份、银河电子、长信科技、鸿利光电。虚拟现实方面，我们是市场最早提示OLED将形成板块效应， OLED是未来三年整个电子行业非常重要的投资主线，一直提示关注中颖电子，也建议关注材料方面的南大光电、新纶科技等，设备环节可能取得突破的锦富新材等。业绩稳健：细分领域有成长性，公司具有一定的技术优势，长盈精密、顺络电子、、利亚德、三安光电。

风险提示

二季度消费电子行业整体增速不达预期；海外电子行业面临竞争加剧的状态；人工成本上升，成本持续提高。