事件概述

公司与鲁克银签署《收购意向书》，拟17,200 万元收购上海力信电气技术有限公司51%股权；上海力信承诺2016-2018 年税后净利润不低于1,650、2,860、4,180 万元。如标的公司完成业绩承诺且2019、2020 年税后净利润均不低于4,180 万元，公司将以不高于22,580 万元收购剩余49%股权。

分析与判断

通过收购上海力信，锁定新能源汽车驱动电机系统优质服务商。驱动电机系统是新能源汽车核心系统之一，其性能决定了爬坡能力、加速性能以及最高车速等汽车行驶的主要性能指标；由于工作环境恶劣，一般要求驱动电机系统要有耐冲击大、性能稳固、运行高效和维护简单等特点，这使得驱动电机的研发与生产门槛较高。上海力信于2011 年成立，经过多年的技术累积和沉淀，主要客户南京金龙等，拥有永磁同步电机控制软件设计能力，具备纯电动、混合动力汽车永磁同步电机及其驱动器控制系统的研发、测试和制造能力（目前拥有相关专利3 项）；上海力信2015 年营收9,703.5 万元，净利润970.6 万元，2016Q1 营收2,387.6 万元，净利润291.3 万元。被公司收购后，上海力信有望借助公司融资平台和客户资源，加快业务拓展，未来业绩表现看好。

通过并购加强公司新能源汽车电机业务能力，协同效应明显。公司一直以来就专注于新能源汽车驱动电机业务，目标明确。借助自身技术平台，公司已经自主研发了电机及控制系统中的专有技术，并获得多项新型专利授权，小批量产品已经投入市场，获得客户认可；同时，拟募投1.2 亿元建设年产3.6 万套新能源车用电机及控制系统生产能力。本次收购的上海力信与公司已有的技术资源平台达成协同效应，优势互补，增强了公司在新能源汽车核心部件布局，有望享受新能源汽车带来的高增长红利。

主业业绩拐点，未来看好在新能源汽车与智能汽车领域布局。公司未来业绩看点：1）传统产品车用调节器与整流器不断实现产品升级；2）车用大功率二极管性价比高，进口替代明显；3）智能雨刷即将放量，符合汽车电子智能化趋势；4）“自身累积+定增+外延并购”布局新能源汽车电机电控；5）成立产业基金，拟通过产业投资方式加快智能汽车和新能源汽车领域布局。

投资建议

公司是国内智能电源控制器龙头，战略清晰，未来主业进口替代、产品升级、上下游延伸，外延布局新能源汽车与智能汽车，看好布局新兴业务的未来发展空间。考虑增发摊薄股本，预估16-17 年EPS 分别为0.45、0.65元，维持“买入”评级。

风险：汽车销量持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。