事件：公司发布2017 年报，实现营业收入3.80 亿元，同比下降19.49%；实现归属于上市公司股东净利润5082.66 万元，同比下降60.53%。同时，公司发布2018Q1 业绩预告，预计实现归属于上市公司股东净利润1,236.97 万元-1,354.78 万元，较去年同期上升5%-15%。

受军改及去年同期高基数影响，公司业绩短期承压，长期向好趋势未变。报告期内，公司收入及利润均呈现下滑（其中数据存储业务营收下降27.11%），主要原因在于：2016 年度公司实施了国内最大的单个国产存储项目，造成基数较高；同时，我们认为受到2017 年军改的影响，公司相关领域的客户对公司产品需求也被一定顺延。预计随着军改等影响逐步消除，2018 年公司军队领域业务需求有望集中释放。目前，云计算、大数据国家战略思维日益凸显，存储行业正迎来发展新机遇，公司作为行业龙头，业务发展长期向好趋势未变。

增发募资、参股优质企业，全面布局存储新技术。大数据时代，存储是其中不可或缺的核心环节之一。同时，闪存技术、云计算的应用将极大提高IT 基础设施的资源利用效率，以实现海量数据的存储、计算、挖掘和分析。公司紧抓技术前沿趋势：1）2017 年，公司开展非公开发行股票获准通过，拟募资不超过7.31 亿元投于“面向云计算架构和闪存技术的自主可控存储云研发与产业化项目”，积极布局下一代存储新技术。2）同时公司投资8000 万元参股存储控制器优质企业亿恒创源，向闪存核心部件级市场积极拓展发力。未来，借助忆恒创源在闪存底层技术上的丰富经验及其企业级 SSD 及固态存储数据管理软件的自主知识产权优势，公司有望实现全闪存产业链的全面布局。

借助国产化替代浪潮，公司业务发展有望踏入快车道。存储作为信息安全的重要领域，在政策的大力推动下，国产化进程加速推进。随着2017 年6 月1 日起《中华人民共和国网络安全法》的正式施行，未来，国家党政机关及其他重要领域，如军队、金融、能源等单位信息系统的自主可控需求有望加速释放。

公司作为国产存储龙头厂商，持续紧跟云计算架构变革步伐，围绕闪存技术不断创新，依托全闪存、全国产产品和云计算基础架构解决方案，同时借助产业链上下游快速发展契机，不断增强对基础架构的自主可控能力。未来，借助国产化替代浪潮的发展契机，公司业务有望逐步踏入成长快车道。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.08 亿元、1.35 亿元和1.72 亿元，同比增速分别为157.67%、24.30%和27.10%，EPS 分为0.26/0.32/0.41，给予“买入”评级。

风险提示：细分行业拓展不及预期、国产替代政策力度不及预期