事 项：同有科技发布2017 半年报，报告期内公司实现营业收入12773.17 万元，同比下降27.31%；归属于上市公司股东的净利润1190.79万元，同比下降72.96%。

主要观点

1.数据存储业务增速下降，公司上半年业绩下滑1）报告期内，公司实现营业收入12773.17 万元，同比下降27.31%，主要由数据存储业务营业收入下降45.21%所致。2）由于收入下滑，管理费用率提高5.52 个百分点，销售费用率基本稳定。3）综合毛利率为35.55%，下降8.36 个百分点，容灾、数据保护、数据存储毛利率均有下滑。4）综合以上原因，归属于上市公司股东的净利润1190.79 万元，同比下降72.96%。

2.技术转型推进顺利，力争弯道超车

依托多年来在存储领域研发和创新积累 形成的技术优势，公司围绕闪存技术、云计算架构、全国产方向，进一步加大在底层技术的投入，全面布局高端存储市场，抢占行业制高点。1）向云计算大数据投入：为紧跟云计算架构变革的步伐，打造高效技术创新平台，上半年公司非公开发行股票募集资金，拟投资其中56416 万元用于“面向云计算架构和闪存技术的自主可控存储云研发与产业化项目”。2）向上游布局全闪存产业链：以宁波投资公司向北京忆恒创源科技有限公司投资8000 万元，借助其在闪存底层技术上的经验以及其企业级 SSD 及固态存储数据管理软件的自主知识产权，向闪存核心部件级市场拓展发力，全面布局全闪存产业链。

3.紧抓自主可控、军民融合大趋势，加速国产化替代进程在自主可控、军民融合等国家战略的号召下，公司始终把自主可控国产化列为重要发展战略之一，报告期1）强化多种应用场景的研发，不断加强底层资源池化技术、数据保护与物理资源管理分离技术、存储对象管理技术等多项技术的研发创新及产学研结合。2）完善基于NVMe 的多控虚拟化、分布式存储系统及解决方案，并推出了基于全国产处理器的国产自主可控的统一存储系统。

4.投资建议：

同有科技作为最早的专业存储公司，处于行业领先地位，积极研发新技术，努力实现弯道超车，预计2017-2019 年分别可实现净利润1.51 亿元、1.90 亿元、2.39 亿元，分别对应PE 为40、32、25 倍，维持“推荐”评级。

5.风险提示：

业绩增速不及预期，研发推进不及预期。