主要观点

1.业绩高增长，容灭产品占比提升

1）公司营业总收入同比增长30.57%，主要由容灭产品收入增长84.98%拉动。2）毛利率增长3.19 个百分点，主要由于毛利率较高的容灭产品收入占比提升导致。3）销售费用支出较上年有所减少，销售费用率下降2.79个百分点；管理提效，管理费用率下降1.17 个百分点。4）毛利率提升及期间费用率下降，导致归母净利润增幅远高于营业收入增幅。

2.聚焦重点行业，高端市场拓展卓有成效

云计算、大数据、物联网的快速发展带来数据存储需求迅速增长，对作为基础架构核心的存储系统提出更高要求。报告期内公司持续深化“立足主流市场及高端应用、聚焦重点行业”的发展战略，不断拓展政府、金融、特殊行业等高端存储市场，布局大数据基础架构生态链。报告期内，公司推出的面向海量数据的云存储管理平台和全闪存存储系列产品，已获得市场广泛认可。

3 发力特殊行业，地位领先

自2003 年开始，公司就作为首家入围的国内专业存储厂商一直参加特殊行业存储设备集中采购工作，凭借专业的技术水平和一流的服务水准，在特殊行业保持领先地位。公司推出的针对特殊行业信息化建设的专业存储产品及方案，可完全满足云计算架构下的各类大数据应用需求。军民融合深度发展是重大国家战略，到 2020 年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展是中国国防建设的首要目标。国防信息化建设将催生大规模的信息系统投入，公司作为核心存储设备商必然会迎来重大发展机遇。

4.投资建议：

同有科技是国内成立最早的专业存储公司，能够把握行业趋势和关键核心技术，先发拓展高端存储市场，看好公司发展前景。预计公司207-2019年归母净利润分别为1.73、2.18、2.75 亿元，分别对应PE 48、38、30倍，首次覆盖，予以推荐评级。

5.风险提示：

高端存储市场增长不及预期；政策支持力度不及预期。