事件：长方科技于8 月29 日发布2017 年半年度报告，报告期内公司营业收入为8.56亿元，同比增长17.60%；营业利润3462.79 万元，同比降低44.56%；归母净利润1232.07万元，同比降低67.20%；归母扣非净利润2.08 万元，同比降低99.94%；基本每股收益0.02 元。

多重因素限制利润收入，产能尚未完全激发。报告期内，公司营收有所增长，同比上升17.60%。营业成本随之上升达到6.57 亿元，同比增长23.36%，增速微高于营收增速。因此，公司主业的毛利率同比略微下降3.33pct，为22.91%。报告期内净利润同比有所下跌，主要原因为：第一是由于公司坪山生产基地的搬迁导致上半年产能受到影响；其次公司惠州工业园厂房已完工转为固定资产，开始计提折旧，但尚未产生足够经济效益，对利润形成一定影响；最后是2017 年上半年调整优化产品结构，加大了对新客户的开拓力度，但其效果尚未释放。

主业发展计划完善，公司在稳固封装原有市场地位的同时，将进一步加大研发投入。报告期内公司主业为LED 产业链相关行业，致力于推进LED 在照明领域的发展，以光源封装为基业，研发创新产业链的高端产品线。将在现有产品的基础上，立足于技术优势，引进高速自动化封装设备，进一步扩大生产产能，改善产品质量和提高生产效率。同时公司将加强与国际品牌封装厂商的技术合作，进一步形成规模效应。行业需求稳定上升，竞争依然激烈。受国家产业政策推动，LED 封装领域市场规模稳步上升。然而行业竞争依然激烈。目前公司已成长为行业内龙头企业之一，具有一定品牌效应。公司将继续强化核心竞争优势以应对竞争风险，不断加强技术研发和产品开发力度，顺应市场变化和需求及时调整产品开发和市场推广策略。

计划开拓教育市场，跨越式发展前景可期。目前，公司正在积极寻找适合公司发展的优质标的，特别是教育产业的优质资源，意图通过整合实现公司跨越式发展。目前，公司将教育业务发展定位为“教育实体学校+教育咨询服务”双结合。而开拓教育业务后的双主业模式，有望为公司长期稳健发展奠定新基础。

盈利预测与风险评级：公司拥有领先的封装技术、先进的封装设备和严格的产品标准，虽然LED 行业竞争激烈，但公司的品牌效应可保持基本的营收增长。未来的“双主业模式”，更将带来业务模式和经营规模的大幅改变。鉴于公司可能拥有的发展新机遇，预计公司17-19 年EPS 分别为0.04/0.06/0.08 元，维持“增持”评级。

风险提示： LED 行业短期内竞争加剧；教育业务开拓成效不及预期