终止与特蕾新的合作框架协议

公司今日宣布终止与特蕾新的合作框架协议，原因为经过尽职调查与相关事宜协商后，双方就合作的部分具体问题未达成一致。此前，公司与特蕾新签订合作框架协议，拟作价6 亿元合计取得深圳特蕾新教育集团有限公司60%的股权。

幼教转型方向不改，未来或将持续扩张幼教版图我们认为，目前市场竞争激烈，长方集团LED 业务承压，带来了业绩下滑，但公司积极转型教育行业，未来“LED+教育”双主业发展值得期待。

2016 年以来，公司教育业务运作主体落地，外延并购不断推进落地。公司先后成立教育管理公司，并参与成立教育产业并购基金，剑指早幼教领域，转型方向明确。今年下半年，公司签订协议，拟并购贝壳金宝这一优质直营幼儿园品牌，坚定落实其直营幼教战略。本次与特蕾新合作协议终止，不会改变公司幼教转型方向，未来公司或将持续扩张幼教版图，除贝壳金宝的收购事项在进行中之外，未来公司或将继续寻求与中高档幼儿园的合作，打造一流幼教品牌。

贝壳金宝：高端直营连锁幼教品牌，布局于一线与二线发达城市贝壳金宝旗下高端幼儿园品牌金宝幼儿园，金宝幼儿园源于全球早教第一品牌美国“金宝贝”早教中心，致力于为中国家庭提供与世界同步的高水平学前教育。贝壳金宝是国内最高水准幼儿园品牌之一。金宝幼儿园设施良好，师资优质，有着高端幼教领域经验丰富的教学与管理团队。学校的核心管理团队均为海内外知名院校相关专业的硕士及 MBA，且有着十年以上的幼儿教育管理经验；并注重打造国际化多元文化。

投资建议

暂不考虑贝壳金宝带来的业绩增厚，本次与特蕾新协议中止，我们下调盈利预测，预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.09 元，0.10 元，0.11 元，对应PE 分别为93x，79x，73x，维持“买入”评级，目标价12 元。

风险提示：幼教业务推进慢于预期