主要观点

电子产品最核心的价值是，实现满足“需求”的“创新”，这亦是驱动企业跨周期发展的最原始动力。大陆电子产业结构深度调整加速，生产和融资环境不断完善，全球产能转移和进口替代仍将是未来一段时间的主旋律。2014H2旺季来临，我们认为LED，半导体和智能终端等领域优质企业仍具高成长性，摆脱产能过剩束缚，通过群体性有序竞过程，凸显比较优势。

LED行业将迎来频繁整合期，从“比拼价格”到“角逐价值”。本土企业“制造”出身，容易产业链一体化，价格优势明显，可对冲市场风险；发掘产品差异化带来的附加值，摆脱被动满足市场需求的窘境，实现主动创新。照明是主要驱动力，预计2013~2015年全球LED照明市场规模复合增长率将达到约53.4%，出口额持续增加，2014Q1出口额超过85亿元，同比增长约63.7%；显示屏技术推进唤醒行业用户需求，依托“屏”承载内容和充当媒体入口的高阶属性，逐步开始经营广告和文化传媒等业务。

半导体战略定位政策明确，2015~2030年目标凸显长效发展潜力，自主创新满足内需和实现进口替代，不仅是经济层面的需求，更是国家安全和信息产业综合竞争力的需要。企业必然全面参与全球竞争，“第1吃肉，第2喝汤，第3受伤”是充分竞争之后的业界常态，各细分领域企业集中度通常较高，2013年全球设计，制造和封测，前3位企业集中度分别达到39.4%，65.5%和40.0%，分别高于大陆前3位约14个，32个和26个百分点，大陆各产业环节的龙头企业，将通过持续投入、技术领先、产能规模和创新能力等优势不断提升集中度，跻身国际一流，产品市场增量巨大。

智能终端庞大的市场需求将拉动各子行业纵深发展，创新带来高端需求（苹果等），以及价格下降带来的低端需求（国内品牌），共同推动行业发展。伴随4G配套终端高速发展，蓝宝石、指纹识别、金属结构件和高清面板等仍是热点，加上可穿戴设备和智能家居的兴起，硬件升级和概念创新将是趋势，从电子制造角度讲，元器件和部件的成长比终端的成长更快。

风险提示

全球宏观经济环境恶化，以及电子行业景气度降低的风险。