事件描述

汉鼎股份发布公告,公司非公开发行募集不超过24亿元,发行不超过65,128,900股、发行股价为36.85元/股,用于基于智慧城市的互联网金融平台建设、补充营运资金,其中大股东参与10亿,锁定三年,凸显转型信心。

事件评论

在定增资金的支持下,汉鼎将彻底从承建订单的模式,全面发力基于智慧城市的互联网金融。过往,汉鼎股份与银江、易华录一样,均单纯地以智慧城市项目的获取、实施、运营为主营业务,而受制于城市建设项目单体投资金额较大、及主流的地方融资平台解除,地方政府债务的融资缺口拉大,导致智慧城市项目建设步伐屡有迟滞,现金流也成为制约公司健康发展的大包袱。而互联网金融的兴起,使得海量、长尾的民间资本正快速流入金融业,如何能让民间资本参与智慧城市?汉鼎通过本次定增另辟蹊径,即以P2G、网络消费贷等互联网金融模式,彻底解决智慧城市投融资难题,将有效减轻政府融资压力、提升自身项目中标率、改善现金流、提升项目利润率等。

首创民间资本“联姻”政府项目的P2G模式,将优质项目资产证券化,加速智慧城市落地。P2G是引导民间资本介入政府项目的一种互联网金融投资模式,汉鼎将搭建P2G平台,一端引入优质的智慧城市项目,将其资产证券化,另一端对接C端投资者,采取众筹的方式参与到政府直接投资的、政府担保投资的、有政府信用介入的项目中。在该模式中,汉鼎的优势在于基于丰富的智慧城市经验及技术优势,在项目获取、风险评估方面大有可为,引入大量的可选资产包资源,并与银行等金融机构合作,提供风控列后。其商业模式除了承建项目之外,还有望参与众筹利差分成。? 搭建网络消费贷平台,巧妙地以市民卡等居民生活服务为载体,实现智慧城市运营的金融变现。2014年我国互联网消费金融市场规模突破160亿元,并将以超过94%的CAGR高速增长。汉鼎通过与政府合作,基于市民卡、健康医疗卡、停车卡等载体开展网络消费贷业务,该模式有2大优势:一是政府授权下,具有触达C端消费者、并引导其参与消费贷款的天然优势;二是居民的违约成本将远高于诚信成本,一旦违约市民卡、医疗卡等日常服务均将取缔,是极为有效的风控模式。该模式有望在全国二十几个有市民卡的城市迭代推行,市场空间极为可观。

过往“渠道+内容”的O2O布局,奠定C端引流的多方入口,后续有望开展更多元化的互联网金融服务。汉鼎过往在智慧城市民生服务、及“渠道+内容”的线上线下业务布局中,为互联网金融业务积累了海量的入口流量和客户资源导入渠道,C端流量主要来自于:1、蜂助手,是中国最大的移动互联线下分发商,拥有5.6万个运营商营业厅、手机销售网点、候车厅触摸屏等活跃网点;2、搜道网,是中国最大的女性社区,拥有网站注册用户1500万、入驻企业5000余家、活跃微博粉丝1亿人;3、汉动信息,从事手机游戏内容的开发,以封神为题材的卡牌类手游项目,2014年首款移动游戏《封神来了》已成功上线;4、城市WIFI,在400个机场、商场、长途大巴、地铁等人流量大的公共场所全面覆盖,将成为重要的移动互联入口。以上渠道不仅可囤积海量的C端用户行为数据,还可将P2G、消费贷等金融服务内容触达给C端消费者,我们畅想公司未来甚至可基于海量的C端消费者资源,涉足更多元化的互联网金融服务。

“汉鼎生态系统”将全力打造,公司价值面临全面重估,给予推荐评级。汉鼎的远景是打造以智慧城市为基础、互联网金融平台为核心、互联网生活服务为延伸的“汉鼎生态系统”,基于已有的渠道、平台、用户、以及政府授权,囊括互联网生活、专业媒体、APP、流量入口、智慧社区、智慧医疗、智能停车等方方面面。而在该生态系统中,互联网金融是核心,也是公司未来新的战略增长点,将助推公司站在业绩和估值的双升通道。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.68元、1.13元、1.91元,对应PE分别为68倍、41倍、24倍,给予推荐评级。