投资要点

2015 年通信行业整体回顾。2015年三季度,我们覆盖的通信行业105 家样本公司,共实现营收4688.5 亿元,同比增长4.3%,实现归属于母公司股东净利润为132.8 亿元,同比增长24.5%。总体来看,通信行业利润增长稳定,景气度依然较高。分子行业来看,网优、主设备、大数据、移动互联网、北斗等领域增速表现较好。受益于4G 建设拉动,网优、主设备持续回暖,今年以来增速最快,网优收入同比增长26.5%,主设备收入同比增长17.2%;政府层面支持,国内大数据步入黄金期,大数据板块收入同比增长24.1%;4G 网络的迅速普及,以及流量不清零等优惠政策推出,加速人们上网习惯向移动端迁移,移动互联网板块整体收入同比增长50.1%;北斗产业受益于北斗系统的不断完善,需求不断扩大,行业整体处于快速增长期,收入同比增长31.1%。

2016 年通信十大细分领域前景预测。商务部反倾销、“宽带中国”战略、“一带一路”等多因素推动光通信行业持续超预期,未来三年内仍可保持较高景气;云计算产业链迎来黄金投资时机,未来三年IDC 市场增速将稳定在30%以上,CDN 行业将保持40%左右的年增速;流量经营、数据经营是运营商发展趋势,预计到2020 年运营商大数据市场规模有望达500 亿,后向流量经营业务在未来2-3 年将会迎来爆发式的增长;互联网已是第一大媒体,其中移动端正在迅速崛起,未来互联网广告在整个广告市场占比有望从35%增长到50%以上;在以网络游戏为代表泛娱乐产业过去两年市场规模的狂飙突进后,人口红利已经逐步消失,粉丝经济令中国娱乐产业焕发新的生机;全国家庭教育总支出规模已接近万亿,教育互联网化是趋势,整个在线教育市场规模不断扩大,2016 年有望超1900 亿;北斗从亚太覆盖走向全球覆盖,增强系统逐步建成精度不断提升,应用领域从军用拓展到行业应用、民用,渗透率快速提升;卫星通信国产化替代空间大,规模数百亿,未来三到五年我国加快发射通信卫星,产业有望在2016 年迎来爆发;近期国家十三五规划正式发布,量子通信成为其中重大科技专项之一,量子通信容量大、速度快,具有绝对安全特性,远期应用市场规模有望超千亿。

2016 年通信行业关注三大投资主线。1)信息基础设施需求持续强劲。互联网向移动端的迁移以及各种应用的加速推进,导致数据流量迎来爆发,数据流量的爆发催生了对互联网基础设施(光通信、IDC、CDN)的巨大需求,信息基础设施需求有望持续强劲;2)“互联网化”深度推进,大数据金矿尚待挖掘,娱乐消费方兴未艾。一方面,互联网对传统行业的改造和颠覆仍在持续,营销、教育等领域持续互联网化;另一方面,运营商向互联网思维转型,在语音经营下滑的大趋势下,流量经营初露锋芒,大数据金矿尚待挖掘。另外,宏观经济下行趋势下,娱乐消费持续繁荣;3)安全局势严峻,“大安全”为跨年主线。北斗系统应用已深入到各军种的各个层面,16 年北斗将持续深化在行业和民用领域的应用;另外,16 年有望发射我国首颗通讯卫星,卫星通讯有望迎来快速发展。同时,量子通信作为国家信息安全核心技术已写入十三五规划,即将迎来产业化,市场空间巨大。

投资策略及标的推荐。通信行业利润增长稳定,仍处于较高景气度,维持“强于大市”评级。目前,行业整体进入“后4G时代”,转型是行业主旋律。信息基础设施需求强劲,重点推荐烽火通信(600498)、永鼎股份(600105)。互联网化深度推进,大数据金矿尚待挖掘,娱乐消费持续繁荣,重点推荐麦达数字(002137)、富春通信(300299)。全球安全局势严峻,“大安全”为跨年主线,重点推荐华力创通(300045)。