投资建议

行业策略:在 2015 年在投资策略上重点关注端游与页游稳定增长、有知名IP 储备、向手游成功转型与海外市场布局的领先游戏公司,给予整个行业买入评级。

推荐组合: 我们推荐有稳定的页游、端游收入,并成功转型手游的公司:、富春通信( 300299)、 游族网络( 002174)、 昆仑万维( 300418)。

行业观点

预计 2015 年—2017 年未来三年手游市场年复合增长率达到 60%以上, 带领整体游戏市场较快增长: 2015 年预测:客户端游戏约 10%增长率,网页游戏约 50%增长率,移动游戏约 70%增长率, 预计 2015 年中国游戏总体市场将保持 35%-40%的稳定增长,市场规模将达到 1500 亿元。根据国外相近市场对标, 用户年人均消费与移动游戏渗透率两项关键指标测算,预计未来三年国内移动游戏收入规模将达到 1040 亿,年复合增长率约为 60%,中长期收入规模将达到 2730 亿元。

“移动游戏+”引领融合新方向,移动游戏市场形成“泛 IP+研发能力+智能硬件”的融合新趋势, 竞争格局发生深远的变化:“ +”代表融合,包括影视、文学等泛娱乐、智能硬件、穿戴设备等, 在手游市场逐步形成“ IP+研发能力”的可持续核心竞争力,同时拥有这两项优势的手游公司未来将占据市场的领先位置,拥有可持续的高速增长。 游戏渠道的影响力逐步弱化,未来将呈现产品为王的多个规模化综合娱乐集团。

IP 变现价值逐步体现,转型手游产品逐步上线,业绩将获得加速增长,同时外延并购发展将成为轻资产、强现金流的游戏公司的常态: 传统端、页游公司有稳定的现金流,在前期储备较多优质 IP 资源,多数公司在 2014 年投入重点资源在手游方向,按照优质手游产品的研发周期多数在一年时间左右预估,在 2015 年下半年将有重点产品陆续推出上线,预计 2015 年下半年手游收入将逐渐体现,且将持续形成多款产品收入叠加的放大效果,将大幅提升整体营收水平。 外延式并购发展将成为企业发展中的常态。

风险提示

市场整体波动较大; IP 变现效果不达预期。