事 项：

公司发布三季度业绩公告，前三季度实现营业总收入14.50 亿元，同比增长73.00%；归母净利润2.13 亿元，同比增长49.65%，扣非后归母净利润2.09 万元，同比增长58.39%。Q3 单季度营业收入5.10 亿元，同比增长58.52 %；归母净利润7,265.45 万元，同比增长13.02%。

主要观点

1.营收高增长，毛利率略有改善

1）前三季度公司实现营业总收入14.50 亿元，同比增长73.00%，主要由于进一步扩大销售规模及新增子公司并表所致。2）毛利率增长1.8 个百分点，主要由于中经电商并表范围较去年同期有所增加，毛利率较高的电商业务收入占比提升所致。3）销售费用率较去年同期增加0.68 个百分点；由于费用控制得当，管理费用率较去年同期下降5.27 个百分点。4）归母净利润2.13 亿元，同比增长49.65%。

2.从区域走向全国，华南以外市场拓展步伐加速

2016 年公司华南以外地区的销售收入3.5 亿元，同比增长67%，占营收23%。今年来，公司向华南以外地区扩张步伐加快，品牌影响力不断提升。8 月公告参与国家信息安全保密技术创新产业联盟建设，与北信源、天融信等企业成立合资公司；9 月预中标湖南5608 万大单；10 月拟成立湖北蓝盾。拓展势头强劲，区域拓展带来业绩高增长。

3.中经电商优势突出，前景光明

中经电商是国内油品电商龙头，目前主营油品、汽车后服业务，连续5 年入围中国民营企业500 强。竞争优势：相比竞争对手，中经电商预付款经营模优势显著，低风险、稳盈利，商户和渠道均有很强合作动力。新增盈利投入预付款，可保障公司业绩稳健增长。市场空间：对标美企，中国汽油消费额约为美国80%，但中经电商年营收约为美国标杆企业Fleetcor12%中经电商仍有较大增长空间。从存量看，中经电商合作加油站3288 家，国内加油站10 万家，仍有巨大拓展空间。从增量看，中国人均汽车保有量仅为美国1/6，汽油需求量仍有较大增长空间。

4.投资建议：

公司信息安全业务拓展顺利，油品电商业务发展迅速，预计2017-2019 年分别可实现净利润5.05 亿元、6.55 亿元、7.96 亿元，分别对应PE 25、19、16 倍，维持“强推”评级。

5.风险提示：

信息安全收入增长不及预期，子公司业绩不达预期。