投资事件：

公司公布2017年半年报预告：预计实现归母利润13,713.57 万元-16,064.46 万元，同比增加75%-105%。

报告摘要：

内生+外延，多重因素促使上半年业绩高增长。内生上，公司在加强渠道建设和推出新产品两方面入手。渠道建设方面，公司加强了营销网络建设，继续开拓华南地区以外的市场。新产品方面，公司上半年推出蓝盾AI 防火墙、蓝盾态势感知平台、蓝盾云安全产品、蓝盾企业移动信息化安全管理平台、蓝盾业务应用安全审计等多款新型安全产品。外延上，中经电商去年仅并表5-6 月，而今年1-6 月份业绩全部并表，控股子公司满泰科技也从今年开始并表。内生+外延多重因素影响，促使公司业绩高增长。

多项大单落地，全年业绩增长有保障。2016 年3 月中标3.7 亿广东基层医疗系统项目，去年确认约0.66 亿收入，约3 亿收入待今年确认。2017 年3 月全资子公司蓝盾技术中标呼伦贝尔市平安城市二期建设项目，项目金额0.73 亿元。按照项目实施进度，预计多部分收入将在下半年确认。多项大单落地，全年业绩增长有保障。

大安全战略稳步推进，协同效应显现。公司通过系列外延式并购收购华炜科技、中经电商、满泰科技等企业，开始涉足物理安全、应用安全和工控安全领域，构建“大安全战略”。目前不同安全板块间的协同效应显现。满泰科技已经推出完整的工控安全的解决方案，深耕“水处理”工业控制及安全服务领域。中经电商快速发展，2016 年底合作的加油站及其他商家数目合计达8000 多家，比2016 年H1 增加30%以上。华炜科技研制低核辐射的透视检测产品，涉足安检领域，产品线及服务范围进一步扩展。

投资建议：预计2017/2018/2019 年EPS 0.42/0.50/0.61 元，对应PE26.77/22.28/18.26，给予“增持”评级。

风险提示：新产品推广不及预期，板块间协同效应转弱