内控安全龙头，产品+集成共进

公司是信息安全领先企业，产品线齐全，盈利能力出色，2015 年营收10 亿元，同比增长91%，净利润1.2 亿元，暴涨238%，2016年半年报营收和净利润分别增长56%、154%保持了良好增长势头。

公司主营包括安全产品、安全集成和安全服务，分别占比32%、63%和5%，上市以来公司以集成业务为重点，扩大了营收规模，塑造了品牌效应，随着公司安全产品线不断完善，公司及时转变战略，业务重心由安全集成回归安全产品。安全产品营收增长90%，毛利率从74%到87%，提升明显。

收购华炜科技，进入军工安防领域

公司2014 年收购华炜科技，标的公司主营为面向军工、航空航天客户提供电磁安防解决方案，华炜科技盈利能力良好，2015 年超额完成业绩承诺，2016-2017 年承诺利润4500 万、5300 万。另外借助华炜科技的客户协同性，公司进军航天、军工安防领域。

收购中经电商、汇通宝布局互联网

中经汇通是油品线下电商零售龙头，业务终端覆盖3000 个油品零售商。中经汇通承诺2015-2018 年实现净利润不低于1 亿、1.3亿、1.69 亿、2.04 亿元，将为上市公司带来良好的业绩增厚，另外借助中经汇通电子商务平台，可实现公司从基础网络安全到应用安全，从B 端走向C 端的业务生态系统。

信息安全、军工安防、互联网齐头并进，打造“大安全”体系

我国信息安全市场规模约162 亿，增速20%，公司是内控安全龙头，直接受益于政府机关等级保护改造，另外军工安防市场增速一倍于信息安全平均增速，直接推动华炜科技业务增长，中经汇通也将乘互联网东风保持快速发展。公司将以华炜科技、中经汇通为抓手，通过内生外延打造了包括信息安全、军工安防、互联网三大主业的“大安全”战略体系。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2016-2018 年净利润分别为3.26 亿元、4.9 亿元、7.6 亿元，对应EPS 分别为0.28、0.42、0.65 元/股，对应PE 分别为50X、33X、22X。我们坚定看好公司“大安全”战略发展前景，给予六个月目标价18 元。