在较好的内生拉动,及15 年的外延并表,16 年首季度计算机板块迎来良好的开端,业绩增长略超预期。上半年白马股估值大幅下调,主题性炒作表现不俗。下半年,我们认为估值水平在历史中位数偏上的背景下,计算机整体估值承压;但子领域和个股分化加剧,建议从长线布局优质成长股,把握主题热点两条主线,精选个股。

投资要点:

16 年Q1 业绩提速,对计算机盈利能力略乐观。第一季度,计算机行业的收入同比增长20.61%,净利润同比增长20.31%,较上年增加4.01pt、4.78pt。业绩表现优于去年同期的原因是,软件营收及硬件净利润的大幅提升,及外延的并表。

分化加大,两条主线布局下半年投资机会。今年年以来成长确定的白马股杀估值明显,区块链、无人驾驶等主题性投资有赚钱效应。我们认为,对于整体计算机板块,16 年持中性态度,但正在加大分化。投资主线分三条思路:(1)行业长期景气度确定性高、空间大的产业如信息安全、大数据,估值逐步进入合理区间的龙头企业;(2)主题性机会明显,新题材不断支撑炒作的领域,如人工智能,看好其中的无人驾驶、人脸与图像识别;

长线布局与把握主题机会,看好信息安全、人工智能、大数据子版块。(1)人工智能:语音识别已较为成熟,巨头的深度学习将引领智能化提速。看好无人驾驶的巨大机遇,高精度地图受益,强烈推荐人脸识别技术领先的佳都科技、导航软件+地图数据+芯片全产业布局的四维图新、停车O2O 龙头的捷顸科技,推荐上游GNSS 测绘寡头之一的中海达;(2)信息安全厂商并购不断,市场集中度提升。在云计算和大数据时代下,布局网络安全成为必然的趋势;信息安全子版块,去年净利润增长41%。我们推荐数据与网络安全为一体的美亚柏科,及移动安全领域的天喻信息、卫士通;(3)大数据:脱离主题炒作,大数据已经在落地。政府大数据单全国数据价值的80%,而公安大数据是其中完整度最高、落地最快、价值最大的子领域,关注金融、电信大数据。强烈推荐天源迪科(警务于+电信&金融大数据龙头)。

风险提示:景气度不改革力度低于预期、业务创新转垄的风险。