行业近况

近期产业链相关公司整体有小幅回升，近一个月（4 月15 日至5 月20日），A/H股ARVR产业链总市值上涨3.88%，P/E TTM上升1.92x至20.11x，主因多家大厂发布ARVR及元宇宙布局，提高市场关注度。

展望6 月，我们建议关注：1）苹果2022 WWDC发布会将于6 月6-10 日举行；2）生态端Meta及第三方内容工作室对于ARVR硬件相关产品发布，有望吸引更多潜在用户。我们看好：1）全球ARVR硬件ODM龙头（歌尔股份）；2）菲涅尔透镜及摄像头模组供应商（舜宇光学）。

评论

硬件：硬件新品上线频繁，歌尔携手高通发布新款XR设计方案。4 月共有8 款新品发布/上市，包括4 款VR产品和4 款AR产品。据Steam数据显示，4 月 Oculus以近70%的市场份额持续巩固榜首位置。此外，5 月20日，高通宣布推出搭载骁龙XR2 平台的无线AR智能眼镜参考设计，推动XR成为下一代计算平台的进程。我们认为，该无线参考设计将帮助OEM和ODM厂商打造更具无缝体验和成本效益的原型机，进而推出轻量化的顶级AR眼镜，赋能开启元宇宙的沉浸式体验。

生态：Meta举办线上游戏发布会，索尼宣布发力元宇宙业务布局。据Steam数据显示，4 月Steam VR活跃玩家占总玩家数量的1.89%，环比下降0.24ppt，月活用户约为249.48 万人。4 月21 日，Meta举办第二届Gaming Showcase线上游戏发布会，共涉及12 款VR游戏。同时Meta在发布会上还宣布与Schell Games签约，计划在未来两年合作开发三款全新VR游戏。我们认为Quest平台生态正步入更长久、稳定的发展方向，更多高质量内容厂商正逐步加入Oculus内容生态。此外，近期索尼发布年度战略报告，首次提出将元宇宙作为公司未来发展方向之一。我们认为元宇宙业务可与索尼现有游戏、电影、音乐等业务相结合，形成叠加效应吸引用户。

投融资：全球AR/VR行业投融资延续活跃状态。其中，Epic Games获索尼与乐高20 亿美元融资，用于加速构建元宇宙；Digilens完成5 千万美元D2轮融资，用于加强其在AR/VR/MR部署光波导的授权业务模式；歌尔拟2亿元投资驭光科技，提升自身在ARVR光学领域布局；影目科技完成近千万美元A轮融资，用于INMO内容生态建设等。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级及目标价不变。

风险

技术发展进度不及预期，政策监管风险。