核心观点

市场波动性减弱，电商业务迎平稳市场环境，有望出现恢复。公司主营业务为线上网络营销，占到其营业收入的92%。2016 年房地产市场的调控增强和大起大落，导致新房代理及营销行业出现较为明显的下滑，2017 年以来市场波动性减弱，有利于新房代理及营销行业发展。公司主要布局的长三角区域，楼市出现筑底及触底回升的现象，同时开发商以回款作为最主要的考核指标，对于营销工具的依赖性将有所提高。

新获互联网金融小贷牌照，金融业务收益模式升级增长可期。公司原有的互联网平台仅通过列出合作方的金融产品收取少量信息渠道费用。公司在2015年12 月获得互联网金融小贷牌照，随后在2016 年6 月成立了小贷公司，自此可以通过小贷公司直接给贷款人投放贷款，将获取更高收益。公司2016年底贷款账面余额已经达到4 亿元，根据公司半年报数据，2017 年上半年贷款余额已增长至6.4 亿元，小贷业务增长较快。

响应国家发展租赁市场号召，提前布局租房平台。南京市政府发布租赁新政，提出建设住房租赁服务监管平台。公司作为本土互联网房产龙头公司，深耕南京市场多年，有望在租赁信息化平台建设中率先受益。公司租房平台“爱租哪”已于2017 年4 月正式上线，其定位为第三方服务机构，以公寓公司、职业房东和青年租客为服务对象，为公寓方和职业房东提供通道，同时提供租客月付产品降低支付门槛帮助公寓方和职业房东回笼资金提高运营效率。此外，未来中小型长租公寓公司也有接入爱租哪平台的需求，平台发展可期。

财务预测与投资建议

首次覆盖给予买入评级，目标价25.46 元。我们预测公司2017-2019 年EPS为0.67/0.77/0.92 元，伴随金融业务的扩大公司业绩将进入持续增长期。根据可比公司2017 年38X 的PE 估值，首次覆盖给予公司“买入”评级，目标价25.46 元。

风险提示

房地产调控政策造成网络营销业务增长不及预期。互联网金融业务增长不及预期。租赁市场及信息平台发展不及预期。