统计局公布10 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为14248 万平方米、9900 亿元、14094 万平方米，同比增速分别为-6.0%、5.6%、-4.3%，前值为-1.5%、9.2%、1.4%。

核心观点

单月销售延续负增长，房地产下行趋势基本确立。10 月全国商品房销售面积同比增长-6.0%，延续了今年9 月份的负增长趋势；销售金额同比增长-1.7%，是2015 年4 月以来首次转负，房地产下行趋势基本确立。10 月销售面积增速下降符合我们的预期，其主要原因有：1）10 月份十九大成功召开，总书记再次明确坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因此十九大前后成为严控房地产市场的窗口期，调控政策落实更加严格；2）9 月底开始，全国多个城市密集出台了房地产调控政策，严格控制了房地产市场的供需；3）10 月份全国房贷利率进一步提升，抑制了购房需求。我们认为，短期来看房地产调控政策依然难现松动，且临近年底资金端也将有所收紧，房地产销售难以大幅回暖。中期来看，房地产长效机制在十九大后加速落地，调控政策效果逐渐显现，房地产下行趋势基本确立。

投资增速有所下滑，新开工面积同比增速转负。10 月份房地产开发投资额为9900 亿元，同比增长5.6%，较9 月份下降了3.6 个百分点。但10 月份房企到位资金情况略有改善，为12846 亿元，同比增长2.4%，较上月提高了1.2 个百分点。10 月份房地产新开工面积为14094 万平方米，同比增长-4.3%，同比增速转负。10 月份全国土地市场体现为量跌价升，在一定程度上抑制了投资和开工，10 月全国土地购置面积为2315 万平米，环比下降了7.5%。单位土地成交价款为6678 元/平方米，环比增长8.6%。

维持对2017 年全年销售面积、开发投资额、新开工面积的同比增速预测为5%、8.5%、10%。

投资建议与投资标的

我们维持以下两条推荐主线：1）提前布局存量租赁市场及房地产金融业务的公司。推荐世联行（002285，买入）、滨江集团（002244，买入）、三六五网（300295，买入）、光大嘉宝（600622，买入），建议关注昆百大A（000560，未评级）、国创高新（002377，未评级）。2）在房地产严调控的背景下，集中度提升的逻辑仍然会延续，中期我们依然看好房地产的龙头公司。推荐万科A（000002，买入）、保利地产（600048，买入）、华夏幸福（600340，买入），建议关注新城控股（601155，未评级）。

风险提示

销售增长大幅低于预期。

政策调控严厉程度超预期