核心观点

去库存仍是2016 年重中之重,货币政策宽松空间有限,行业政策有望持续出台。根据我们测算,以当前楼市的消化速度,现有库存出清的时间需要42个月(3.5 年),这意味着去库存政策将长期化,开工和投资低迷也是一个新常态。由于2015 年货币政策已经出现了明显放松,而美国也进入加息周期,货币政策宽松空间有限,行业政策将成为去库存的核心要素。

去库存政策及2015 年楼市的热销已给地产行业带来积极变化。首先表现在房企现金流和盈利能力的恢复,这与开发商融资成本降低也有很大关系。同时我们看到地产业本身转型升级趋势明显:开发领域轻资产+金融化趋势明确、存量房市场崛起、区域中心城市房价得到重估、复合物业空间伴随产业及消费升级发展迅速。

转型依然是地产上市公司的金光大道,转型是2016 年地产上市公司的主旋律,向IMF 三大方向转型渐成主流。IMF 包括互联网+(Internet of things),大健康(Mediacal Care),大金融(FinancialService)。其中向互联网+转型的出发点是盘活原有的物业资产,向大健康和大金融转型的出发点则是巨量的市场、改革的红利、较大的资金投入。

投资建议与投资标的

IMF 三大转型方向是最容易成功的三个方向。其中,互联网+方向推荐世联行(002285,买入)、三六五网(300295,买入),建议关注福星股份(000926,未评级)、万里股份(600847,未评级)、南国置业(002305,未评级);大健康方向推荐宋都股份(600077,买入)、建议关注广宇集团(002133,未评级)、万方发展(000638,未评级)、宜华健康(000150,未评级)、保利地产(600048,未评级)、世荣兆业(002016,未评级);大金融方向推荐中天城投(000540,买入)、建议关注嘉宝集团(600622,未评级)。

风险提示

去库存政策低于预期。

民营资本进入相关转型行业配套政策推进不力或者受到限制。

单一项目运营失败风险。