事件

统计局公布11 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为14355 万平方米、8901 亿、13483 万平方米,单月同比增速分别为8.6%、-5.1%、-20.9%,前值分别为5.5%、-2.4%、-24.5%。

核心观点

11 月销售量价齐升。11 月房地产销售面积同比较10 月有所提升,从单月5.5%增至8.6%,从累计数据看,今年以来销售面积增长达到7.4%,已连续4 月保持在7%以上的高水平。与此同时,销售单价也继续小幅提升,同比、环比分别增长10.7%、1.0%。由于今年二季度以来房产销售持续火热,截至11 月底,累计销售金额已达7.45 万亿,基本接近去年全年水平,我们预计,12 月房产市场会延续热度,全年销售金额预计将达8.7 万亿左右,将创下新房市场历史销售新高。

投资开工持续低迷。11 月房地产投资同比下滑5.1%,降幅较上月进一步扩大2.7 个百分点,新开工继续大幅下滑,单月新开工面积同比下滑20.9%,连续2 月降幅超过20 个百分点。我们认为,三四线城市库存压力过大是导致投资开工持续低迷的主要原因,未来中央会继续大力推行包括公积金改革在内的去库存措施,我们看好这些举措对于三四线城市去库存的积极作用,但短期内,投资开工的低迷趋势难以扭转,预计12 月仍将持续。

投资建议与投资标的

我们预计2015 年全年销售面积、开发投资额、新开工面积增速分别为5%、3%(原预测为5%)、-15%。

受益于中央去库存措施的不断推出,从长期看,我们看好三四线城市占比大的去库存标的,建议关注保利地产(600048,未评级)、宋都股份(600077,买入)、金科股份(000656,未评级)、中南建设(000961,未评级),去库存相关的营销类公司也存在机会,推荐世联行(002285,买入)、三六五网(300295,买入)。我们同时看好或证监会批准发行股票融资的公司的套利机会,建议关注世荣兆业(002016,未评级)、华夏幸福(600340,未评级)、荣盛发展(002146,未评级)、南国置业(002305,未评级)、顺发恒业(000631,未评级)。

风险提示

销售不达预期。

经济增长大幅低于预期。