报告摘要：

维持“推荐”评级：成长与转型并重，择机配置周期性板块

改革和转型持续发酵，机械行业已度过最坏时光，呈现回升态势，15年维持“推荐评级”：（1）周期性行业已经见底并小幅回升，成长性行业将延续之前态势，行业整体利润进入回升通道；（2）制造业转型升级加剧，金融体系改革有利于上市公司通过并购方式做大做强；（3）市场化改革与资金面宽松带来估值提升。15年机械行业投资机会将综合考虑内生经济规律和市场化改革刺激，成长与转型将成为投资主线，但周期性行业拐点投资机会也不容忽视。

推荐符合改革和转型升级方向智能装备、农机和智能仪表等成长期行业

产业结构调整大势所趋，新兴产业的高速增长具有长期可持续性：(1) 智能装备是制造业转型升级中的最受益行业，成套智能装备仍为短期关注重点，推荐机器人、蓝英装备和慈星股份；(2)农业机械受益农村土地改革，有望诞生千亿规模公司，建议关注江淮动力、新研股份和一拖股份；（3）我国智能水表渗透率不足15%，热量表安装率和使用率分别为23.83%和12.53%，行业渗透率极低，未来发展空间广阔，推荐三川股份、汇中股份。

铁路板块具备业绩确定性强、估值低等特点，有望成为15年最优质周期板块

随着“四横四纵”高铁网中“四横”及“四纵”东部基本建设完毕，高铁出海为其打开新的市场空间，我国高铁技术装备成熟、施工经验丰富，而造价（土建和车辆）只有其他国家的1/3-1/2，优势显著。国内中西部高铁、城际高铁和城市轨道交通也将在中长期有效支撑铁路装备需求，目前铁路板块估值仍然偏低，因此我们认为其有望成为15年机械行业中最优质周期板块。

自下而上具备资金、技术和管理等优势，通过内生外延发展的转型个股

自下而上的转型类公司，主要考虑企业内生动力和能力以及转型后的市场空间：(1)主业空港设备稳定，消防板块继续保持高增长，外延式扩张可期的威海广泰；(2)传统行业迎来业绩拐点，通过内生外延不断发展的海伦哲；(3)强势回归自动化主业的蓝英装备；(4)积极自动化布局的慈星股份。

风险提示：固定资产投资进一步下滑；高铁出海战略进展不顺