13年上半年营业收入和净利润均下滑

与前期181家公司相比,优化调整至本期179家公司,占沪深两市A股总市值4.08%,仍旧分为工程机械、能源装备等13个细分行业。179家上市公司2013H1实现营业收入3510.72亿元、净利润181.49亿元,同比分别下滑9.12%和36.09%,与去年同期相比,毛利率下降1.13%,期间费用率提高1.31%。

仪器仪表表现较好,石油装备维持高景气

受益于国家经济结构调整、支持科学进步、关注民生等政策,近几年来国内仪器仪表行业发展迅速,13年上半年营收和净利润同比增8.49%、14.54%。受煤炭机械拖累,能源板块13年上半年营收和净利润同比下降2.43%、12.80%,但石油装备仍然维持高景气,杰瑞股份、富瑞特装、海默科技13H1净利润增速较快。轻工机械略有回升,重型机械、船舶海工、机床及自动化装备、建筑建材设备、基础部件、工程机械连续四个季度净利润负增长。

资金紧张状况仍未缓解 资本开支持续下滑

13Q1和13H1应收账款余额分别同比增长21.7%和6.6%;预收账款余额分别同比增长-9.89%和-11.9%;存货余额分别同比增长5.21%和6.38%。船舶海工和铁路装备经营活动净流出分别为105.27亿元和83.37亿元,重型机械行业2009年以来一直为净流出状态。13H1资本开支202.75亿元,延续12年上半年以来的下滑趋势。航空航天装备、轻工机械2013年上半年资本开支增速分别为14.76%、1.13%,其余细分行业2013年半年报资本开支同比均为负增长,其中工程机械下降47%。

行业整体延续下滑,四季度关注农业机械

短周期经济复苏大概率不影响中周期经济走势,我们核心投资逻辑维持不变:(1)四季度最看好农业机械,推荐江淮动力、新研股份:农业机械未来5年CGA R超20%成长,三中全会、城镇化会议将推动农村土地流转和集约化经营;(2) 资金、技术、管理优势带来发展模式转变,推荐蓝英装备、巨星科技、时代新材、恒立油缸、瑞凌股份;(3)油气开采和应用设备提供商杰瑞股份、富瑞特装;(4)受益机器替代人工的机器人。

风险提示:宏观经济继续下行风险