影视行业阴霾散去，电影板块最为强势。2023 年影视院线板块 20 家上市公司中，共有8 家公司归母净利润扭亏为盈，业绩表现较好的公司以院线和头部内容厂商为主。其中，以院线为主要收入来源的万达电影、横店影视、上海电影和金逸影视均实现扭亏为盈，以引进电影发行和院线为主的中国电影也实现扭亏。此外，以内容制作为主的光线传媒2023 年亦实现扭亏为盈。总体来看，在影院恢复正常经营后，尤其是在2023 年暑期档旺盛的观影热情带动下，院线板块率先实现复苏。而在2024 年一季度，除了头部公司依旧有良好的业绩表现外，更多的内容制作公司也实现扭亏为盈。其中，光线传媒在春节档主投影片《第二十条》优异票房的带动下，业绩实现大幅提升。博纳影业、百纳千成等公司依靠电影或剧集在2024Q1 也实现扭亏为盈。

春节和清明档电影票房创新高，头部剧集强者恒强。电影方面，对比历年1-4 月电影行业的关键数据，2023 和2024 年电影票房均为187亿元，但2024 年观影人次相比2023 年提升3%。观众观影需求稳定恢复，在核心档期的观影热情超过往年，2024 年春节档和清明档票房均创历史新高。剧集方面，2024Q1《繁花》和《南来北往》剧集网络播放量市占率超过2%，头部剧集主要由上市公司参与制作发行。

五一档群雄逐鹿，暑期档接踵而至。2024 年五一档三部新片《维和防暴队》、《末路狂花钱》和《九龙城寨之围城》预测票房突破5 亿元，8 部定档影片合计预测票房接近30 亿元。另外，五一档首日票房达4.12 亿元，观影人次超过千万人次，相比2023 年五一档首日增长30%以上，显示出较强的观影热情，这也为即将到来的暑期档提前预热。

五一档后，5 月份关注度较高的影片还有《猩球崛起：新世界》、《彷徨之刃》等。进入6 月，从端午档《我才不要和你做朋友呢》开始，上映影片的质量和数量均有望攀升，包括《排球少年!!垃圾场决战》、《云边有个小卖部》、《海关战线》、《白蛇：浮生》等，另外档期待定的影片还有《射雕英雄传：侠之大者》、《哪吒之魔童闹海》、《酱园弄》、《敦煌英雄》、《传说》等。

看好2024 年电影供给提升过程中需求释放带来的内容和院线板块投资机会。推荐标的：万达电影、百纳千成、博纳影业、上海电影，受益标的：光线传媒、中国电影、横店影视、猫眼娱乐、阿里影业、中国儒意、阅文集团、金逸影视、幸福蓝海等。

风险提示：电影票房不及预期，观影人次不及预期等。