前三季公司实现营收18.68 亿元，YOY 增27.46%，净利润1.79 万元，YOY减6.5%，业绩表现低于预期。单季度看，3Q16 实现营收7.72 亿元，YOY 增30.94%，净利润8759 万元，YOY 减少32.15%。业绩不佳主要是公司影视业务转型加大项目投入，以及部分节目播出时间延后。

我们适度下调盈利预测，预计公司16-17 年净利润为2.90 亿元（-23.5%）和4.43 亿元（-10%），YOY 增长8.7%和52.6%，按最新股本摊薄计算，每股EPS 为0.36 元和0.55 元，股价对应17 年PE 41 倍，下调至“持有”投资建议。

影视业务稳健增长：公司3Q 影视板块收入主要来自于《角力之城》、《爱情万万岁》和《卧虎》，重点项目《深夜食堂》发行情况良好，但暂不具备收入确认条件。电影方面，《冲天火》将于11 月25 日上映。

公司储备大量优质IP 项目，目前有10 多部剧集处于筹备和拍摄阶段，17 年影视板块业务有望持续增长。

综艺节板块盈利能力有待提升：公司综艺板块收入主要来自《旋风孝子》、《跨界歌王》和《我的新衣》。9 月播出的《我的新衣》因尚未完结，只确认小部分收入。此外，《来吧，说做就做》将于11 月在湖南卫视播出。《跨界歌王》收视率和口碑俱佳，由于投资较大仅基本实现盈亏平衡，但为后续年度的节目招商奠定了良好的基础。

前三季体育板块营收2.31 亿：前三季体育板块收入2.31 亿元，3Q 收入0.85 亿元，成为新的增长点。公司在香港设立子公司，引进国际体育营销团队，推动体育板块国际化战略布局。公司战略性进入体育产业，打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台。体育版块将成为公司新的业绩增长点。

定增顺利完成：公司非公开发行于9 月实施完毕，21.72 亿元的募集资金将投向影视、综艺、提月和媒介资源采购等项目。随着定增项目的顺利推进，将进一步提升公司的综合实力。

盈利预测：我们预计公司16-17 年实现净利2.90 亿元和4.43 亿元，YOY增长8.7%和52.6%。按最新股本摊薄计算，每股EPS 0.36 元和0.55 元。