投资要点

事件：公司发布2017年半年报。

点评：

综艺与体育业务表现不佳，业绩大幅减少。1）2017H1 实现收入8.75亿元，同比减少20.19%，；实现归母净利润0.65亿元，同比减少29.43%；2）上半年公司业绩大幅下降主要是由综艺业务与体育业务表现不佳所致，综艺营收0.92亿元同比减少76.06%，体育业务营收0.64亿元同比减少57.51%。3）2017H1 销售费用率5.31%，同比增加1.91pct，管理费用率4.64%，同比增加1.45pct。

下半年影视综艺作品集中上映，影视综艺收入有望爆发。1）公司上半年作品上映数量较少。上半年播出《职场是个技术活》、《深夜食堂》，2）下半年剧目丰富，年度大剧《秦时丽人明月心》于8月14日播出；《我不是精英》、《蔓蔓青萝》等剧目处于发行阶段，《成立的月光》、《读心》在后期制作阶段，下半年播出剧目有望超过上半年。2）2017H1 综艺收入主要来源于《跨界歌王》，下半年有《来吧，兄弟》、《国片大首映》、《旋风孝子》、《小镇故事》等原创项目预计播出，下半年综艺板块收入有望爆发。

盈利预测：预计公司2017/18/19年净利润4.46/5.13/5.92亿元，EPS 分别为0.55/0.63/0.73，对应当前股价PE 分别为36/32/27 倍，维持“增持”评级。

风险提示：影视综艺业务收入不及预期。