投资要点

我们注意到,今年以来大部分医药股的涨幅和医药指数相比正负差异不到10%。对行业较充分的研究、板块相对平淡的基本面以及缺少惊艳的新主题都是个股分化不明显的原因。展望后市预计板块跟随大盘波动的可能性依然较大,未来结合业绩与政策共振,自下而上选择趋势向上的子行业与个股仍将是投资的主线。

处方药领域重点关注具成长性的“刚需产品”。3、4月份统计局行业增速持续回升,IMS、PDB及一季报情况也有好转。同时招标进度正在逐步放缓(有助于平缓对企业业绩的压力)。因此,对处方药已不必过度悲观,可逐步逢低适当增加对其中优质企业的配置。推荐创新药(恒瑞医药)、制剂出口(华海药业)、血液制品(华兰生物)、治疗性生物药(通化东宝、长春高新)、特殊用药(恩华药业、山大华特、济川药业)、高壁垒专科药企业(如华东医药、京新药业)。

在非药等领域建议重点关注大医改下政策催化及行业新业态新模式的机会。具体而言包括:1、流通环节的变革:这是我们今年持续强调的主线。无论是处方外流、营改增/两票制环境下分销企业的大整合、还是药店行业并购日趋加速都将面临较大的发展机遇,重点关注“分销+零售”双龙头(如国药一致、上海医药、九州通)和连锁药店龙头(一心堂、老百姓、益丰药房);2、一致性评价: CRO、辅料等相关领域都将会长期受益(关注泰格医药、山河药辅等)。3、分级诊疗将会是下一个可能的政策风口。从今年国务院下发的医改重点工作来看,有多条涉及分级诊疗,地方配套政策也在跟进。重点关注第三方医疗服务(迪安诊断、美康生物、润达医疗、华润万东)和医院建设与PPP(尚荣医疗)相关标的。

此外,从业绩和估值匹配的角度,还有部分自下而上的选择,如具备一定防御性的片仔癀、同仁堂,以及估值和市值均较低且存在变化的山东药玻、羚锐制药、科华生物等。

6月份兴业医药的稳健配置组合是:华东医药、华兰生物、片仔癀、国药一致;积极进取组合是京新药业、泰格医药、一心堂、美康生物。

风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板回调风险。