投资要点

四月份医药板块缺乏独立行情，但结构性机会依旧活跃。我们在四月月报中提出的“关注季报业绩”和“医改长期方向”两大主线得到了较好的印证。月度组合中的爱尔眼科、华海药业及主推的两大政策性主线“处方外流”和“一致性评价”相关品种（如国药一致、九州通、泰格医药等）均有良好的表现。展望下阶段，我们依然强调的“大医改政策驱动下的结构性机会”已成为下阶段医药板块投资的主线。建议投资者关注三类机会：

1、继续推荐“大医改”三大政策主线：处方外流+一致性评价+分级诊疗。

此前的相关政策点评中我们明确提出下阶段医药投资需要“紧跟政策，求新求变”，而2016 年医改工作重点则是最好的政策“指路灯”，而其中上述三大领域便是下阶段政策的“靶心”。其中，一致性评价建议关注受益于BE 实验大幅增加和涨价的CRO 公司（推荐泰格医药，关注亚太药业、博济医药、ST 百花等），国内辅料企业（关注山河药辅）以及具有海外规范市场销售或创新药、注射剂为主的企业（如恒瑞医药、华海药业、长春高新、通化东宝等）；处方外流领域推全国性的“分销+零售”双龙头（如国药一致、上海医药），区域性的双龙头（如九州通、华东医药、新华制药、英特药业、人民同泰）和连锁药店龙头企业（一心堂、老百姓、益丰药房）。而在分级诊疗领域建议关注第三方检测（迪安诊断）、第三方影像（华润万东）、康复医疗（澳洋科技）和医生集团等新领域。

2、业绩高增长品种仍是价值投资者的基础配置：其中一些长期逻辑向好（如创新药、高壁垒仿制药、国际化、生物药、医疗服务等）的细分领域龙头，依然值得价值投资者作为底仓长期配置。推荐爱尔眼科、恒瑞医药、华东医药、丽珠集团、华兰生物、尚荣医疗、京新药业、济川药业等品种。

3、可能存在预期差的领域：这部分标的或细分领域此前市场关注度较少，估值或市值不高，但细分领域存在经营趋势向上的趋势或可能性，值得投资者作为差异化配置的标的予以关注。具体而言相关的领域包括：存在“通胀”预期主题的品种（如品牌贵细药材相关标的片仔癀、同仁堂），OTC渠道布局良好的企业（存在医院+OTC 双重渠道，能够下滑政策带来的医院渠道压力，如众生药业、以岭药业等），以及政策支持的特殊用药领域（如儿童药标的山大华特等）。

风险提示：超市场预期的政策利空出台；创业板回调风险。