投资要点

事件:

11 月13 日晚间公司公布重大资产购买预案:朗玛信息和医管集团对六医公司增资,其中,朗玛信息以约15529.41 万元现金出资,医管集团以贵阳六医改制后资产包净资产评估值约8000 万元(以最终评估结果为准)出资,增资后,朗玛信息持有六医公司66%股权,医管集团持有六医公司34%股权,六医公司成为朗玛信息的控股子公司。

点评:

公司拟收购线下实体医院,互联网医疗战略方向确定。公司战略发展互联网医疗主要源于:一方面,公司的主营电话对对碰业务受到微信、陌陌等冲击,2014 年同比下滑19%,预计未来将持续萎缩;另一方面,随着中国人口老龄化加速,患者数量与日俱增,而国内医疗资源紧缺,所以互联网医疗有望迎来重大发展机遇,未来空间广阔。

互联网医疗产业链布局,未来价值巨大。公司意识到互联网与传统行业结合的机遇,选择“互联网+医疗健康”作为未来的业务发展方向,并围绕“用户入口、医疗资源、大数据”的互联网医疗三要素进行产业链布局。本次收购实体医院,是公司互联网医疗产业链布局的重要组成部分,我们认为互联网医院将是未来互联网医疗业务的核心载体。此外,2014 年6 月份公司收购了规模最大、内容和用户最多的健康门户39 健康网;2015 年5月公司与百度合作借助其品牌和流量优势开展重症疑难疾病的互联网二次诊断服务。39 健康网、百度流量占据线上用户入口和大数据,实体医院提供线下医疗资源,我们认为,公司正在搭建覆盖健康信息服务+健康管理+药品服务+互联网医院的互联网医疗体系,未来价值巨大。

打造互联网医疗O2O 平台,核心优势突出。目前公司已经在互联网入口、大数据技术、医药、医生、医疗检测服务等领域有序布局,此次收购的医院是互联网医疗核心资产,公司可依托实体医院资质,打造覆盖线上线下相结合的互联网医院平台,开展线上线下相结合的诊疗和健康管理服务。因为公司拥有实体医院,则具有网上会诊资格,一旦打通渠道,对接线下医疗资源,必将在互联网医疗市场具备很强竞争优势。因此,未来公司有望全面掌握医、患、药信息,构建完整的互联网医疗O2O 闭环体系,核心优势尽显。

良好政策环境,助于公司互联网医疗战略顺利实施。拟收购公司贵阳六医为贵阳市卫计委下属二级甲等综合医院,政府支持医院改制并鼓励往互联网医疗方向发展。我们认为,公司此次收购获得政府大力支持,利于互联网医疗战略顺利实施。公司获得2015 年第三批支持工业和信息化发展市级补助资金项目“健康大数据产业发展资金”500 万元,同时获得贵阳市高新区配套500万元同步资金。公司已于2015 年9 月29 日一次性收到该笔政府补助资金共计1,000 万元。

我们认为,随着我国老龄化程度不断提高,患者数量增多,而传统医疗资源紧缺,因此催生的互联网医疗市场空间将非常巨大。公司通过收购医院,依托实体医院资质,开展O2O 诊疗和健康管理服务,打造医、患、药三位一体的互联网医疗生态平台,核心优势明显,稀缺性十足。因此,我们积极看好公司未来发展空间,预计 15-17 年EPS 分别为0.23 元,0.29 元,0.36 元,维持“增持”评级,

风险提示:创新业务进展不顺利、国家医疗相关政策影响