本报告导读:

传媒上涨趋势仍未结束,牛市不言顶,未来走势宽幅震荡向上。

摘要:

近日传媒板块连续上涨,并于9.16日突破前期高点。市场观点开始出现较大分歧:是加速见顶迹象?还是行情只走了半程?

我们的观点:上涨趋势仍未结束,牛市不言顶,未来走势宽幅震荡向上。逻辑:1、2013年行业基本面虽较2012年无重大改变,但35%的行业预期利润增速仍在A股是一枝独秀,幡未动心已动;2、上涨并不构成下跌的理由,周期的疲软就是传媒的机遇,资金仍会向阻力最小的方向流动;3、机构在传媒板块的仓位依然很低,未来将是机构主动或被动加仓而带来的上涨行情。

行情何时结束?我们认为,对拐点的预测是徒劳和无意义的,也可以说超出我们能力的范围。但从目前传媒“内生+外延”的增长模式来看,拐点的促发因素则有迹可循:1、行业需求出现问题,例如手游的月流水在很长时间内无法创出新高(目前月流水最高纪录为《我叫MT》的7-8000万元),这就说明对于需求我们过于乐观;2、通过收购已经无法明显增厚业绩,也许是因为IPO开闸或收购方恶性竞价导致的收购成本上升,也许是上市公司已经无法找到合适的收购标的;3、可增持的资金全部增持完毕,也许是最乐观的投资者已经满仓,也许是周期复辟导致的逼空行情结束。以上三条如果有一条成立,板块将大幅调整,如果两条成立则行情结束。

选股思路:由于近期板块涨幅较大,我们将前期重点推荐的品种重新梳理并分类,勇敢者的游戏(前期涨幅较大但上涨趋势仍未结束的品种):华谊兄弟、光线传媒、北纬通信、拓维信息、百视通、人民网、浙报传媒、博瑞传媒、朗玛信息、蓝色光标;稳健者的首选(前期涨幅不大仍可加仓的品种):东方明珠、中南传媒、中文传媒、凤凰传媒、华录百纳、新文化。