投资要点

成长之信息消费:“用户+平台+B2B+B2C”构建生态圈。随着移动网络的升级及智能终端的普及,数据消费的基础越来越完善,数据消费正经历着由粗放信息消费逐步向精细信息消费、网络社会升级的过程。信息消费用户、平台、B2B厂商和B2C厂商4个主要参与者组成了完整的生态体系。其中平台方掌控移动互联网入口,最具有价值;B2B厂商价值链启动最早,业绩最快兑现;B2C厂商业绩和用户最具有爆发性。

成长之政策红利:移动转售开启千亿市场。随着电信业政策的放松,民资进入电信业的时机已经到来:移动转售将开启千亿市场。我们认为,能否成为良好转售商的判断标准为:拥有良好的客户资源及渠道资源是必要项;有企业品牌、良好的运营商业务关系、政府资源是加分项;此外还需看企业对移动转售业务的意愿和前期准备。符合上述标准的我国零售商、代理合作商、内容商、渠道商、互联网厂商都有机会,有望进入移动转售市场,符合上述标准的公司有望步入长期成长通道。

周期:投资周期上行,设备行业盛宴。2013年三大运营商的4G投资情况已趋于明朗:预期本轮4G投资规模较大,2013年国内4G投资将呈现爆发式增长;三大运营商的“接力”建设将使得4G建设高潮持续3年左右。4G投资周期来临,设备商业绩有望复苏。2013年通信设备企业的业绩将快速增长,早周期、业绩弹性高的网络规划服务厂商、无线配套厂商、无线主设备商、电源厂商将最为受益;传输厂商、网络优化厂商的业绩相对稳健。

运营业:短期增长受压,关注业绩分化。受数据替代语音和短信的冲击,及移动用户增长放缓的影响,电信业收入增速持续回落。由于三大运营商用户结构、3G网络竞争力、4G网络投资的情况各不相同,其业绩增长分化趋势加剧。中国联通凭借优质的3G网络及较少的4G投资有望实现业绩持续增长,中国移动受制于不良的用户结构及4G高额投资业绩可能下滑。

风险提示:4G牌照发放推迟、产业融合竞争加剧、电信投资低于预期等。

投资策略。成长与周期共荣。随着数据流量快速增长,信息消费将步入发展快车道,首次给予信息服务业“强于大市”评级,推荐具有网络入口属性的科大讯飞、受益于大数据业务的天源迪科、受益于智能卡飞速发展的东港股份、以及受益于数据流量爆发增长的网宿科技;关注可能受益于移动转售的二六三、朗玛信息。4G投资周期上行,通信设备板块迎来复苏,维持“强于大市”评级,推荐通信设备龙头厂商中兴通讯;以及早周期、高弹性的宜通世纪、中恒电气、南都电源、大富科技;重点积极关注稳健型的烽火通信。电信运营业短期增长受压,维持“中性”评级,重点关注运营商业绩分化,关注中国联通。