【报告摘要】

上半年预期推动行情，下半年注重业绩落实。

通信板块今年上半年显著跑赢大盘。行业表现主要由“4G建网”与“虚拟运营”两大预期推动。行业上涨主要表现为PE值提升，板块相对大盘估值已经达到历史高位。而现阶段厂商业绩并没有明显好转。我们建议注意短期风险，选股应注重下半年业绩落实。

4G建设：从投资时钟与投资特点挖掘受益公司。

中移动4G投资为推动今年行业景气度提升的核心原因。出于对经济刺激与转型的需要，政策助力或将促使另外两运营商提前4G投资，进一步提升行业景气。现阶段选股，应顺应4G投资时钟，与网络建设特点。

推荐两类标的：1是业绩早释放的中恒电气、烽火通信与中天科技；2是有望带来预期差的日海通讯、中兴通讯与世纪鼎利

虚拟运营：淡化概念，追寻基本面

移动转售方案的出台，促发行业深层变革。我们预计第一阶段转售牌照具有较强的稀缺性，相关厂商若未能获得牌照，将面临预期落空风险。建议淡化概念，关注基本面。

相关受益公司：朗玛信息（语音+SNS融合）、二六三（IT+CT整体解决方案）、鹏博士（语音+宽带）、东方国信（商业模式创新）

专网通信：追寻可不断被验证的长期成长逻辑

专网通信多为利基市场，行业竞争相对缓和，但面临问题为市场空间有限。建议选择具有外延扩张，技术革新等长期成长逻辑，并且可不断被验证的标的。推荐中海达与海能达。