投资要点

1、营业收入强劲增长，盈利能力不断增强

公司营业收入高速增长，2016 年营业收入为203,762.62 万元，同比增长50.25%。公司营业收入绝大部分来自于智慧城市和智能会议业务，2016 年智慧城市创收117,666.58 万元，同比增长52.76%；智能会议作为公司传统业务，具有稳健的创收能力，2016 年创收46,365.69 万元，占营业收入总额的22.75%；大数据业务布局初见成效，2016 年创收26,620.53 万元，同比增长超50 倍，随着数字中国、大数据国家战略稳步推进，公司发展趋势明朗，业绩空间可期。

2、自主技术成为行业标准，智能会议龙头地位稳固

公司是现场会议行业标准制定者，依托自主核心技术—PRSMBus（流媒体实时总线），为政府、军队和国有大型企业用户提供完整的智能会议系统解决方案，形成了智能会议系统整体解决方案和自主研发、生产、制造、销售、运维一体化的发展模式，为公司控制成本、保障利润、继续拓展高端智能会议市场奠定了坚实基础。

3、数字中国建设在即，智慧城市业务强劲

2012 年至今，国内智慧城市建设持续高涨，市场空间巨大。公司布局智慧城市项目建设、各层级智慧城市顶层设计以及部分智慧城市运营服务，公司通过智慧城市研究院与各级政府共同探讨信息惠民的具体举措，为公司智慧城市业务发展提供政策指引、方案指导，促进公司智慧城市业务加速发展。随着数字中国加速推进，智慧城市业务将持续助推公司业绩稳步增长。

4、依托客户基础，未来有望打造政府大数据龙头公司

公司将大数据业务确立为长期战略目标，全面发展以应用为核心的大数据服务体系。自2013 年公司布局大数据业务，不断增加大数据业务的研发投入、市场开拓投入，发展形成大数据服务优势，将智能会议、智慧城市和互联网教育作为大数据业务发展的强力支撑和应用出口，形成了社会信用大数据服务、舆情服务、精准营销服务三大业务发展格局。公司主要面向政府和商业机构客户提供大数据分析及应用服务，承接政府大数据类信息化建设项目，公司及下属公司中标多个大数据征信、大数据智库平台、“互联网+政务”类项目。依托公司优质政府及商业机构客户基础，随着国家机构改革落地，大数据运营型业务发展空间有望进一步打开。

5、投资建议

考虑公司核心技术进一步加强及客户资源优势，后续市场空间及营收业绩有望进一步良性可持续发展，给予“推荐”评级。预计公司2017-2019 年实现归母净利润4.12、6.15、7.07亿元，对应当前市值的估值为32、22、19 倍。

风险提示

大数据国家战略发展进程不及预期；行业客户发展不及预期。