事件：公司发布2017 年三季报，实现营收14.90 亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润3.26 亿元，同比增长5.72%。

投资要点：

高基数基础上内生保持稳健增长。2016 三季报公司营收和归母净利润分别增长96.8%和274.4%，并且2016 全年净利润主要集中在前三季度，在这样高基数基础上今年三季报内生仍实现增长。毛利率40.21%虽然较2016年下降3.02pct，但三项费用率合计同比下降2.34pct，基本抹平毛利率的变动，最终公司净利润率为21.68%，略高于去年同期的21.62%。现金流指标方面，2016 年四季度以来，公司经营现金流情况一直处于大幅改善状态，2017 前三季度净额-3929 万元，远好于去年同期的-2.28 亿元。

正式开展完全自主可控MCU 流片工作。8 月份公司与麦姆斯、瑞斯凯微签署《三方合作协议书》，合作投资国产安全MCU 项目，合作期限3 年，三方共享国产安全MCU 项目的全部技术资料和知识产权收益。MCU 微控制器是各类自动控制系统的核心，是传统制造向智能制造转变的引擎，公司预计2018 年中国市场规模达390 亿元，同时预计在项目芯片实现批量生产阶段2 年内，三方合计销售量达到100 万片。公司将和上下游企业共同打造国产MCU 产业链，依托公司已建成的产品营销体系，在智能会议、智能制造、物联网等领域取得较大的市场份额。目前，国产安全MCU 芯片的FPGA 版本研发验证已经完成，正在启动流片制作程序。

大数据将是公司长期发展核心战略，金融+数据变现持续落地。未来公司将以大数据业务为核心，智能会议、智慧城市、在线教育作为大数据应用拓展方向和数据渠道。目前，公司在精准营销、信用、舆情三个领域已形成较清晰的发展模式。2017 年9 月，公司拟发起设立科创科技保险公司，并有望成为华北地区首家科技保险公司，大数据+金融变现再下一城，此前公司已先后投资设立北京木业电子交易中心、大同林木商品交易中心、川商农作物交易中心等金融服务平台。本次公司利用自身大数据、互联网、征信及信息安全技术优势，联合保险领域具有丰富保险行业从业经验的专家，将充分整合“互联网+金融+科技”的模式，实现产融结合，打通产业上下游，进一步拓展数据变现空间。

估值与投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.32、0.42 和0.54元，当前股价对应PE 分别为27/21/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：智能会议业务增长持续性不及预期；创新业务进展缓慢。