事项：公司公告2016 年三季报，2016 年前三季度实现营业收入14.22 亿元，同比增长96.77%，实现归母净利润3.08 亿元，同比增长274.46%，EPS 为0.23 元。

平安观点：

前三季度业绩高歌猛进，全年业绩迅猛增长无虞：根据公司2016 年三季报，公司2016 年前三季度实现营业收入14.22 亿元，同比增长96.77%；实现归母净利润3.08 亿元，同比增长274.46%。公司前三季度业绩高歌猛进。我们判断，主要是因为业务增长，以及子公司云联天下、精图信息、杰东控制、成都欧飞凌业绩并表。在毛利率方面，公司前三季度毛利率为43.23%，相比去年同期小幅提高1.34 个百分点，我们判断是因为公司收购的子公司软件及大数据等高毛利率业务收入增长。在期间费用率方面，公司前三季度期间费用率为19.50%，相比去年同期下降6.90 个百分点，表明公司前三季度持续完善下属公司融合管理办法，管理效率提升显著。

我们认为，公司前三季度业绩高歌猛进的增长势头将延续至四季度，公司全年业绩迅猛增长无虞。

智能会议技术持续升级，行业龙头地位进一步巩固：报告期内，公司成功完成了第一代数字会议系统向第二代数字会议系统的升级工作，在流媒体总线可靠性传输等方面实现了重大突破，采用的特有锁相环技术在时钟抖动、牵引范围、锁定时间、相位裕度等方面达到国际先进水平，进一步巩固了公司在智能会议领域的行业龙头地位。在视频五平台建设方面，公司的五视频会议已经投入试运营，为公司进军中低端市场、实现高中低端市场全覆盖做好了技术准备。2016 年前三季度，公司智能会议业务实现收入3.55 亿元，同比增长13.93%。单季度看，公司智能会议业务三季度实现收入1.74 亿元，同比增长39.38%。公司智能会议业务在三季度已经开始发力。我们认为，公司智能会议业务四季度收入将持续高速增长，全年收入增速将可达30%。

智慧城市布局日趋完善，业务协同再添增长动力：公司的智慧城市业务起步于视听控一体化应用，经过系列并购重组，结合自身的客户资源和资金来源优势，从东蓝数码做顶层设计，天五科技做机房建设维护，到精图信息做地下管线，杰东控制做轨道交通，为城市提供从顶层设计到长期运营的完整信息化建设方案。在运营过程中，采用PPP 模式，为项目未来发展构建良好生态。公司智慧城市业务收入高速增长，2016 年前三季度，实现收入8.66 亿元，同比增长124.17%。

我们预计2016 年公司智慧城市业务将贡献2.5 亿左右的净利润。

大数据业务落地实施，卡位优势逐步兑现：公司2015 年收购欧飞凌，形成了具有自主知识产权的大数据技术产品，有力支撑大数据业务各版块运营。同时，公司通过与中国信息中心成立国信利信、与新华社成立新华频媒、与国信招标成立网信阳光，形成了“政府数据+运营商数据+网络数据”的强大数据来源，实现了大数据在征信体系、舆情分析和云联网营销三个方向的实施落地。凭借公司的布局和落地优势，公司大数据业务前三季度实现爆发式增长。2016 年前三季度，公司大数据业务实现收入1.34 亿元，同比增长9512.22%。我们预计2016 年公司大数据业务将贡献1.5 亿左右的净利润。

资源技术整合优势明显，云联网教育发展潜力巨大：2015 年公司收购云联天下80%的股权，与已有的国家培训网进行资源整合、优势互补，依靠革命性的远程教育五计算等尖端技术，逐步实现云联网教育的智能化、个性化和自适应学习的五平台时代。目前，国家培训网在招生、在职研项目、专本科项目、专技项目、就业局项目、岗位培训项目、人才入库项目、心理训练项目上持续盈利，并成功开拓了海外留学项目。云联天下以“云联网+智能制造”与“智慧教育”为两大主要业务线，前者以“机械五学堂”为基础，后者以“实景云动教学”为基础。“云联网+智能制造”已成为教育信息化企业服务于现代职业教育的一个示范样板工程。当前，我国云联网教育市场空间广阔。根据易观智库数据，2018 年我国云联网教育市场规模将达2680 亿元。公司凭借五技术与渠道优势，云联网教育业务未来发展潜力巨大。

盈利预测与投资建议：我们维持对公司2016-2018 年的盈利预测，EPS 分别为0.42 元、0.58 元、0.78 元，对应10 月28 日收盘价的PE 分别约为34、24、18 倍。作为国内智能会议行业龙头，凭借公司的技术和渠道优势，我们认为公司智能会议业务未来将能保持高速增长。智慧城市完善的布局和业务协同优势日益显现，未来也将成为业务增长的中坚力量。同时，公司大数据业务逐步落地，变现路径清晰，资源技术整合优势对云联网教育形成有力支撑，未来大数据和云联网教育将成为公司业务增长新的驱动力。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：大数据业务发展不达预期；云联网教育业务发展不达预期。