投资要点

事项:公司公告2016 年半年报,2016 年上半年实现营业收入8.26 亿元,同比增长67.48%,实现归母净利润1.41 亿元,同比增长274.39%,EPS 为0.11元。

平安观点:

国内智能会议龙头,高中低端市场全面发展:公司是国内智能会议龙头企业,占据国内政府、军队、大型国企等高端客户的主要市场。公司不断加强自主品牌的研发,替代进口产品,盈利能力提升的同时,获得高端市场更多项目总包机会。同时与中国贸促会合作,共建平台,进军中低端市场。现阶段,该合作项目计划为500-1000 万家中小企业进行服务,每年将收取1-2 万服务费,初步估算未来将有千亿规模的市场空间。倚靠公司的技术和渠道优势,在高中低端市场全面开拓的驱动下,公司智能会议业务持续高速增长值得期待。

智慧城市布局日趋完善,业务协同再添增长动力:公司的智慧城市业务起步于视听控一体化应用,经过系列并购重组,结合自身的客户资源和资金来源优势,从东蓝数码做顶层设计,天五科技做机房建设维护,到精图信息做地下管线,杰东控制做轨道交通,为城市提供从顶层设计到长期运营的完整信息化建设方案。在运营过程中,采用PPP 模式,为项目未来发展构建良好生态。公司智慧城市业务收入高速增长,2016 年上半年,实现收入4.79 亿元,同比增长65.73%。我们预计2016 年公司智慧城市业务将贡献2.5 亿左右的净利润。

大数据业务落地实施,卡位优势逐步兑现:公司2015 年收购欧飞凌,形成了具有自主知识产权的大数据技术产品,有力支撑大数据业务各版块运营。同时,公司通过与中国信息中心成立国信利信、与新华社成立新华频媒、与国信招标成立网信阳光,形成了“政府数据+运营商数据+网络数据”的强大数据来源,实现了大数据在征信体系、舆情分析和云联网营销三个方向的实施落地。当前,大数据已经上升为我国国家战略,行业景气度高。根据贵阳大数据交易所的数据,2015 年我国大数据产业市场规模为1692 亿元,预计到2020 年将达到13626 亿元,2015-2020 年间CAGR将达51.77%。凭借公司的布局和落地优势,公司大数据业务高增长可期,预计2016 年将贡献1.5亿左右的净利润。

资源技术整合优势明显,云联网教育发展潜力巨大:2015 年公司收购云联天下80%的股权,与已有的国家培训网进行资源整合、优势互补,依靠革命性的远程教育五计算等尖端技术,逐步实现云联网教育的智能化、个性化和自适应学习的五平台时代。目前,视频五技术已经应用于直播课堂和录播课堂,远程实景云动教学、固移融合的学习平台可有力支撑云联网教育各类型的项目运营。同时公司还拥有各地工会系统、高校系统及政府系统的渠道优势。公司未来在云联网教育业务的爆发点在于共建学科,此项业务已获得到人社部、工信部和教育部的支持。当前,我国云联网教育市场空间广阔。根据易观智库数据,2018 年我国云联网教育市场规模将达2680 亿元。公司凭借五技术与渠道优势,云联网教育业务未来发展潜力巨大。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.42 元、0.58 元、0.78 元,对应8 月25 日收盘价的PE 分别约为29、21、16 倍。作为国内智能会议行业龙头,凭借公司的技术和渠道优势,我们认为公司智能会议业务未来将能保持高速增长。智慧城市完善的布局和业务协同优势日益显现,未来也将成为业务增长的中坚力量。同时,公司大数据业务逐步落地,变现路径清晰,资源技术整合优势对云联网教育形成有力支撑,未来大数据和云联网教育将成为公司业务增长新的驱动力。我们坚定看好公司的未来发展,首次覆盖,给予 “强烈推荐”评级。

风险提示:大数据业务发展不达预期;云联网教育业务发展不达预期。