点评：

1、业绩高速成长，估值全行业最低

公司业绩扎实快速成长，今年预计达到6 亿，备考同比增长50%以上，估值仅25 倍不到，计算机行业中绝对低估。同时，更加关键的是，公司在大数据相关新业务上取得快速突破，预计相关业绩超过一亿元，公司未来之路完全打开。

2、依托强大执行力，剑指垂直行业云龙头

公司执行能力强悍，屡次证明自身核心竞争优势，多次外延式并购围绕公司长期战略布局，剑指行业云龙头。公司上市时传统业务智能会议室系统，具有强大的客户资源优势，在各地党政人大政协等四套班子的大量参会用户，都对公司产品工程能力和服务质量留下深刻印象，因此公司可以凭借此优势，不断向新业务领域切入，不断实现业务扩张。公司新转型方向，是从过去工程集成业务完成向技术驱动、服务运营转型。我们定义公司未来方向是行业云龙头企业，首先突破消防云、信用云市场。

3、消防云、信用云首先突破，后续平台持续推进云计算是计算机行业发展的主线逻辑，垂直体系的行业云相比各地市云计算推进速度更快。公司承接发改委消防云试点项目，天津爆炸案后快速推进，首先在京津冀，其他山东、海南、青海等省市快速突破，公司早有准备此前收购杰东消防（消防）、精图信息（GIS）提前为此布局。预计仅建设阶段，单个市场就有上亿规模，后续每年运营服务费上千万，持续的培训（互联天下）、应急指挥、运营都在飞利信布局之内。

信用云依托飞利信与国家信息中心联合成立的国信立信大数据公司，能够接触到一中心四平台的政府大数据信息，政府掌握着社会核心有价值数据的60%以上，谁能最先接触到政务核心数据，谁的大数据才能最有意义。近期我们看到仅河南省南阳市一市的信用云项目建设就千万级别单子，更重要的是后续工商企业的信用数据云服务持续的运营收费。

除了消防云和信用云，我们认为公司此前布局的网格化管理、地下管廊、应急指挥等业务最终都会迁移到云上运行，后续的持续资产整合也会围绕行业云进行，公司凭借客户资源优势，强大的资源整合和管理整合能力，未来成为垂直行业云龙头！

4、投资建议：

近半年来，持续压制公司股价的唯一因素就是大股东和一部分小股东的减持，4 月份公司发出公告，5、6 月份以来持续进行，上周公司的公告，已经宣告减持基本完成，公司后续股价一定会至少达到计算机行业的合理估值，40 倍左右，仅此就有40%空间，随着市场对公司行业云龙头的逐步认识，和对公司大数据能力的深入认可，空间更大。我们预计公司2016-18年备考净利润分别为6.0 亿元、8.6 亿元、11.0 亿元，第一目标市值240 亿元，目标价16.00 元，给予推荐评级。

风险提示：业绩不达预期风险，行业发展不顺利。