【事件】
我们对飞利信(300287.CH/人民币12.23, 买入)进行了现场调研，就公司业务发展情况，特别是就公司的业务发展战略及规划与飞利信董事长杨振华先生、董秘许莉女士进行了深入的探讨和交流。交流之后，我们依旧坚持之前的观点，坚定看好公司在四大业务板块中，智慧城市与大数据业务的发展，特别是智慧城市业务中的新业务——消防云业务，该项业务进展顺利，盈利模式清晰，推广计划完善，有望成为公司未来重要业绩增长点，值得投资者重点关注。
【调研纪要】
一、杨总介绍公司基本情况
公司定位是为政府和社会提供服务，服务对象以政府和国有企业为主导。目前仍然集中于智能会议、智慧城市、大数据、在线教育四大方向。其中智能会议是传统的为政府决策提供服务的系统，接着要拓宽视频会议和音响业务，还要拓宽国内及海外租赁市场和云服务市场。智慧城市有完整的产业链，今年重点发力消防云业务，还会完善远程医疗和养老相关板块。在智慧城市中有军民融合的产业化落地项目。大数据方面继续做以征信为主导的企业服务、个人服务、金融服务、政府服务，今年会取得较好营收。在线教育方面，为政府服务为主，拓宽到行业再教育，打造技术平台，让更多运营公司参到公司平台上来。四大板块贯穿主线是客户主线和技术主线，音视频技术+通信软件为主导。
二、Q&A
Q：消防云业务进展？哪些盈利模式已经落地？
A：以京津冀国家重大专项为启动点，已接手天津火网公司，相关手续基本办理完毕；准备在上海启动新型设备的研发和制造，将来会研发生物灭火技术。等待天津系统完成后，再延伸到其他省市。目前连接消防云的城市与楼宇数：天津1,500 余栋，上海10,000 余栋，北京海淀区1,000 余栋，山东3,000余栋。推进方式是由地方消防局出台相关政策，公司以服务切入。公司目前已经连接到市级消防云中心，还未涉及到省级。
消防云盈利模式：一是接入费用，二是运维费，三是强制性的大楼安保人员培训费用和消防产品电商，四是室内地图，五是承接一部分消防工程业务和部分大楼常规性运维收入。
Q：消防推广计划？
A：公司以京津冀为重点，希望推广到上海。每个省重点消防楼户50 多万（办公楼、公共区域），对消防有要求的楼户200 万（餐饮，网吧、住宅等），目前公司在这块市场几乎没有竞争对手。现在推进进度慢的原因是，消防体系政策推进不强硬，政府对于消防的划归没有定论。目前消防设备问题更突出，联网需求会滞后于消防器材更新的需求。公司之前的长处在于探测领域，现在要转向材料领域。消防属于条块化，跟智慧城市关系不是特别大。灭火材料类的业务体量比消防员装备的体量更大。公司预测2016 年的6 亿利润不包括消防云的收入。
Q：企业消防跟消防云联网之后，写字楼的消防成本是否会大幅提高？
A：原则上不会，像本公司这样一栋楼的联网设备5,000 元左右，每年运维费不超过1 万元；如果不联网的话，每次火警都是自己报警，成本更高。
Q：股东为什么减持？
A：之前5 年没有减持过，现在先发减持报告，只是有减持的可能性，并不一定会减持；也不排除以后会增持。
Q：收购子公司对赌期结束后对公司业绩有无影响？
A：并购的企业跟公司都有业务交叠性，业务会比较稳定，对赌期结束后不会对公司业绩形成较大影响。
Q：医疗专利属于哪些子公司？
A：东蓝数码。医疗属于智慧城市的拓展之一，公司在社保和人事方面资源充足。
Q：去年陕西智慧城市协议落地了吗？
A：还在谈判中，后续拓展会直接找项目推进意愿强烈的合作方，加快项目速度。
Q：大数据领域进展？
A：一块是为发改委做宏观经济支撑的项目，参与国家公共资源交换平台，国家信息交换平台的建设；还有为新华频媒做国家舆情监控；为大型企业做精准营销，如南航有1,800 万的项目正在执行中，去年没有确认收入，目前还在往海航推广；同时为保险提供精准呼叫服务；为国家做进出口企业征信（目前还没有收入），这块数据以后可用于供应链金融领域；个人招聘项目。Q：
营改增能否为公司带来与税务局数据交换的机会？ 能够面向企业做附加业务？
A：国税和国家信息中心已经签署数据交换协议，但是“国税+一路一带”数据分析业务由公司合资子公司国信宏数负责运营，我们提供纳税数据分析。
Q：消防业务和新华频煤业务是否有协同？
A：目前没有，但是两者在云端是合在一起的。
Q：会基于地下管网和消防做新华频媒的广告运营服务吗？
A：广告运营还在开拓中，这块业务是跟香港卫视合作，目前还在策划阶段。
公司还会把新华社一百块屏幕进行改造和联网，后续会进入广告运营阶段。
本公司将会安装、运维这些屏幕。公司已经开发生产出几代频媒手机，将来可部署入口和出口端。
Q：从什么时候能看到云端业务占比增大？
A：目前项目类业务变多了，运营类在和电信做合作，其中一块是做基础数据中心，然后租给银行和公安，另一块是做数据服务。原目标是今年完成项目投入运营，明年会产生很大净利润。公司从项目型业务转向运营型业务时，会利用原有的客户资源。
Q：公司与欧飞凌通讯的协同效应如何体现？
A：最大的协同效应来自大数据板块，欧飞凌的服务对象都是大数据的搜集单位，为公司的大数据业务构成了支撑。二是欧飞凌硬件产品研发能力较强，公司马上要开展自主安全产品研发的项目。
Q：公司对外延发展有何想法？
A：后续会做业务拆分，以后希望将在线教育板块放到新三板，同时希望将新华频媒和其他业务打包装进新华经济社放到主板上市，但时间周期较长。
Q：大数据业务一亿净利润如何拆分？
A：软件数据对企业的服务占比最大，其次是欧飞凌设备，再次是政府层面买单，个人业务最少，以后个人征信业务可能会免费。
Q：公司具有数据后会做哪些延伸业务？
A：一是旅游数据；二是运动大数据，给运动商品厂商提供增值服务。
Q：现金流能否改善？
A：目前现金流已经在改善了，原因之一是销售收入多样化，减弱现金流差的方向，二是运营模式改变，从项目型转向了运营型。
Q：不考虑其他外延扩展情况下，17 年利润增速大概多少？
A：公司自己制定的目标是，除去外延扩展的影响，公司每个板块保持30%增长率。
