我国征信行业市场化进度加速: 征信是现代金融体系的重要基础设施, 通过对金融活动主体进行信用评估, 减少了信息的不对称,可有效降低金融系统的信用风险和交易成本。 历经 20 年探索, 目前央行仍在我国征信体系中占据主导地位, 但市场化的进度正明显提速, 首批个人征信牌照发放在即, 作为重要补充力量的民营征信机构将迎来全新发展机遇。

对比海外模式,捕捉我国征信业的高成长性要素: 征信业在海外起步较早,目前国际上已形成公共、市场、行业协会、混合(分别对应法、美、日、德)等四种主要模式,其中美国的市场化模式对我国民营征信发展颇具指导意义,寡头垄断+垂直细分领域存在一定空间的格局有望同样在我国上演。对比海外成熟市场,我国征信业在数据采集、覆盖范围、产品种类和法律监管等四个方面具有较大的提升空间,高成长性凸显。

当征信遇上大数据时代,行业步入黄金发展期。 从多重视角看我国征信业,正步入黄金发展期: 1)互联网金融、共享经济蓬勃发展,需求形态趋于多元化,市场边界不断扩张; 2)大数据、云计算等新兴技术为征信业发展提供“新利器”; 3)密集利好政策对行业爆发构成催化,央行近期下发的《 征信机构监管引导》 或预示首批民营个人征信牌照落地临近。考虑到高壁垒及规模经济效应,预计未来我国征信行业的发展将呈现公私混业+寡头垄断的格局, 小型征信机构或深入挖掘垂直细分领域机会,错位竞争构成互补。 我国征信业(企业+个人)市场空间约为 775 亿元,民营征信企业成长潜力巨大。

信息化管理厂商卡位优势明显: 计算机行业公司依托大数据、云计算等新兴技术, 占据信息采集、 数据沉淀、建模分析等征信产业链的中上游环节, 具有先天卡位优势。 重点推荐坐拥千万级财税信息化企业客户的航天信息、 实现从互联网金融基础设施到上层应用全方位立体布局的银之杰、 涉足建筑工程领域征信的广联达和有望实现中央级数据整合的飞利信。另外建议关注拉卡拉信用的参股方拓尔思、梅泰诺和旋极信息,以及新国都、 石基、用友等。

风险提示: 市场化进度低于预期; 隐私保护监管过于严格伤及产业发展