维持“增持”评级。公司 24Q2业绩符合预期，维持公司 24-26 年归母净利分别为7.56、9.14、11.32 亿元，对应EPS 分别为0.76、0.92、1.14 元/股。结合可比公司给予2024 年PE29X，维持目标价22.24元。

24Q2 业绩符合预期。公司24H1 实现营业收入19.53 亿元，同比+5.57%；归母净利3.3 亿元，同比+3.6%；扣非后净利3.08 亿元，同比+8.81%。其中，24Q2 营业收入11.27 亿元，同比+5.82%，环比+36.3%；归母净利1.97 亿元，同比+0.83%，环比+ 47.77%；扣非后归母净利1.87 亿元，同比+2.62%，环比+ 54.87%。24H1，催化材料板块实现营业收入4.06 亿元，同比+21.2%。公司充分把握重卡领域天然气重卡的结构性机会，乘用车产品有望逐步释放业绩。精密陶瓷板块，氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年。

公司多产品齐头并进，看好平台型企业多元矩阵接力增长。MLCC介质粉体，公司将重点提升车载、AI 相关领域的产品应用。新能源材料，公司陆续推出多款锂电池正极添加剂核心辅材，同时制氢领域新产品、固态电解质产品验证和应用推广有序推进。生物医疗材料，公司陆续推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等新产品。陶瓷墨水，国瓷康立泰成功推出“康立美”数码纺织墨水，将为客户提供全套纺织数码印花方案。同时，随着口腔业务海外红筹架构搭建基本完成，以及国瓷康立泰重点开拓海外市场，我们认为公司海外业务拓展进程有望加快，中期市值空间较市场认知更大。

催化剂：MLCC 行业景气度超预期，催化材料、精密陶瓷业务进展超预期，生物医疗、陶瓷墨水海外业务进展超预期。

风险提示：技术开发、原料价格波动、市场竞争、兼并重组和商誉风险等。