投资要点

苏交科发布2022 年年报：公司2022 年实现营业收入52.27 亿元，同比增长2.09%；实现归母净利润5.93 亿元，同比增长25.76%；实现扣非后归母净利润5.26 亿元，同比增长19.51%。其中，Q4 实现营业收入20.12 亿元，同比增长0.93%；实现归母净利润3.14 亿元，同比增长47.76%；实现扣非后归母净利润2.82 亿元，同比增长53.93%。

公司2022 年实现营业收入52.27 亿元，同比增长2.09%，2023 年营收增长有望加速。工程咨询、工程承包分别实现营收48.26 亿元、3.27 亿元，同比分别变动-0.50%、+32.58%。工程承包收入增速高，主要系2021 年基数较低。根据年报披露，公司2022 年在江苏市场实现逆势增长，市占率显著提升，同时在大湾区实现资本联合突破，为工程检测业务发展奠定了良好基础，海外子公司EPTISA 业务承接额同比大幅提升，我们判断2023年公司营收增长有望加速。

公司2022 年实现综合毛利率37.03%，同比下降1.24pct；实现净利率12.15%，同比上升2.36pct。毛利率下降而净利率上升，主要系期间费用率下降所致。财务费用率为-1.71%，同比下降3.36pct，财务费用率波动较大，主要系子公司燕宁工程执行的西安秦王二桥项目确认的利息收入影响所致。

公司2022 年每股经营性现金流净额为0.21 元，同比多流入0.14 元，现金流有所改善，主要系付现比下降所致。

盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计2023-2025 年的EPS为0.54 元、0.60 元、0.67 元，4 月17 日收盘价对应的PE 分别为11.6 倍、10.3 倍、9.2 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、应收账款增长带来坏账损失的风险