2011年公司实现营业收入8.18亿元，同比增长78.84%；营业利润9211万元，同比增长84.76%；归属母公司所有者净利润8130万元，同比增长83.41%；基本每股收益1.53元。

2012 年 1-3 月，公司实现营业收入 1.41 亿元，同比下降16.37%；营业利润563万元，同比下降76.3%；归属母公司所有者净利润463万元，同比下降77.9%%；实现基本每股收益0.07元。

公司毛利率有所下滑。2011 年公司综合毛利率 17.99%，同比下降2.19个百分点。白银是公司生产所需的主要原材料，其占原材料采购总额比例超过80%。2011 年白银全年平均采购价格较2010 年上涨69.06%。白银价格上涨是公司毛利率下滑的主要原因。

盈利预测及估值。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.97元、0.90元、0.93元。对应于4月13日收盘价23.15元计算，动态PE分别是24倍,26倍和25倍，给予公司“中性”的投资评级。

风险提示：客户集中风险、原材料价格波动风险。