投资要点：

（一）电接触复合功能材料龙头企业。公司主营电接触功能复合材料、元件及组件的研发、生产和销售,主要产品包括颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件、层状复合电接触功能复合材料及元件、一体化电接触组件三类，主要用于低压电器领域。公司2010年总产能为825吨，国内市场占有率达6.5%左右，综合实力在电工合金行业同类产品中排名第三。2011年公司处于快速成长阶段，1-6月营业收入同比增长121.70%，净利润同比增长198.69%。

（二）短期下游需求或放缓，行业集中有待提升。公司产品主要用于低压电器领域，包括如工业用电器、家用电器及汽车电器三大应用领域。近几年低电压电器行业受益投资增长刺激，增速基本保持15%以上，但2011年全球经济形势不景气，固定资产投资发展受阻，致使下游需求增速或放缓。目前行业整体市场容量相对稳定，行业集中度前十家达到50%以上，仍存在提升空间。

（三）研发技术水平领先，优质客户稳定。目前公司已获得发明专利18项，参与起草或修订的国家标准3项，行业标准39项，并承担了2项国家火炬计划项目，在一体化电接触组件制造技术中具有领先优势。公司优质的产品及点对点的直销模式，为公司赢得了与正泰电器、德力西、库柏、通用电气等国际知名电器 公司建立长期合作关系的机会。这些大客户群体稳定，通常不会轻易变更供应商。

（四）募集项目前景。公司本次公开发行股票1771万股，募集资金将投资于年产550吨层状复合电接触功能复合材料及组件自动化生产线项目和年产105吨颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件项目，项目实施后公司总产能有望增加50%以上。

三、 风险因素：

1．行业进入壁垒较低，市场竞争加剧。

2．下游客户集中风险。

四、 盈利预测：

预计公司2011-2013年每股收益为1.17元、1.40元、1.69元。

五、 投资策略：

考虑到2012年全球宏观经济形势仍不确定，下游固定资产投资增速或继续放缓，我们建议给予公司2011年15-18倍估值，合理的估值区间为17.55-21.06元。