教育信息化以信息技术手段促进教育公平，教育信息化2.0时代着力构建智慧生态。教育信息化1.0 时代以“三通两平台”为核心，改善教育机构基础设施水平，布局设备、软件、内容等产品资源，提升师生技术应用能力；教育信息化2.0 提出了更高的要求，“三全两高一大”为目标，构建智慧教育生态，提高师生信息技术素养。教育信息化产业链包含电信运营商、产品供应商、系统集成商（渠道商）、政府、使用者（学校、家长、学生等）五个环节。

行业需求和供给：政策红利、科技进步和制度完善三大动力催生海量市场。（1）需求端：国家财政性教育经费占GDP 比重已从2005 年的2.82%提升至2017年4.4%；教育信息化的经费投入占比也从2009 年4%增长至2017 年8%。预计2020 年B 端财政预算投入约3900 亿元，C 端市场空间2200 亿元。B 端市场中，K12、幼教和高校教育信息化经费投入占比分别约76%、18%和6%。（2）供给端：教育信息化行业厂商众多，2014-2017 年，教育信息化收入规模呈持续上升趋势，年均复合增长率高达71%。随着教育信息化进入生态构建时代，企业全面布局硬件、软件和解决方案，目前国内教育信息化从业企业收入前5 名的分别是视源股份、网龙、科大讯飞、立思辰、全通教育。

产品布局和渠道网络：目前教育信息化产品布局以“三通两平台”为核心，不同教育阶段的教育信息化建设侧重点不同：（1）K12 教育阶段拥有24 万所学校、1040 万名教师、1.69 亿名中小学生，以应试教育为纲，以提升教学效果为目标，是最重要的教育信息化需求来源；（2）高教阶段拥有2596 所高校、160 万名教师、2894 万名学生，致力于实现资源共享和业务流程优化；（3）幼教阶段拥有机构23.98 万所，250 万名教师，4414 万名学生，信息化建设聚焦寓教于乐，注重展示互动。由于目前K12 信息化中toB 业务为主流，以政府招投标为主，因此以区县为单位建设渠道网络，成为产品推广的关键，龙头企业多采用代理合作的模式迅速实现大规模区域覆盖，高教、幼教信息化产品推广更为市场化。

行业增长动力及公司成长路径：信息化需求全方位升级及以终端为入口的智慧教育生态构建。行业增长动力主要来自信息化需求的全方位升级：（1）终端设备的升级迭代、（2）数据分析服务的深度推进、（3）开放平台+优质内容的生态构建、（4）人工智能等新兴技术拓展应用领域、（5）双师课堂等新模式的兴起。公司成长路径主要围绕以终端为入口的智慧教育生态构建：（1）地域扩张、（2）硬软件融合发展、（3）优质内容收费、（4）B 端覆盖带动C 端收入、（5）资本红利及并购扩张。

投资建议。我们认为教育信息化企业的竞争优势主要体现在产品、渠道、数据三个方面：好产品+强渠道助力硬件设备和软件系统覆盖，基于硬件及软件产品覆盖进行数据积累，深挖数据价值。重点关注市场份额近80%、产品服务类型多样的K12 教育信息化，关注高教信息化。推荐具备全产品布局、全国性渠道网络的K12 教育信息化龙头视源股份，建议关注K12 信息化三盛教育、佳发安泰、立思辰、华发教育、清睿教育，高教信息化新开普、新道科技、金智教育。

风险因素：教育政策变化、知识产权保护不力、市场竞争加剧。