投资要点

事件：汇冠股份于7 月20 日发布关于全资子公司认购西普教育增发股份暨对外投资的公告，7 月19 日，北京汇冠新技术股份有限公司之全资子公司广东汇冠教育投资有限公司与北京西普阳光教育科技股份有限公司签署了《定向发行股票认购协议》，广东汇冠教育以34.07 元/股的价格认购西普教育增发的股份8.8 万股，总认购价款为300 万元。

汇冠股份智能教育装备以及服务业务增长迅速。汇冠股份母公司是全球领先的红外式触摸屏供应商之一，主要从事触摸屏的研发、设计、生产和销售。控股子公司广州华欣电子科技有限公司是公司智能教育装备的核心所在，其大尺寸红外屏应用广泛，保持高增长。公司于2016 年收购恒峰信息，进入智能教育服务领域。恒峰信息是国内先进的教育行业信息化解决方案、教育软件、在线教育服务提供商。

西普教育是信息安全教育细分市场的龙头。作为IT 教育综合服务商，主要面向全国高校IT 类专业提供专业教学设备及教学服务，建立有完善的线上线下产品体系，累计服务高校500 多所。公司截至2016 年底总资产9,277.36 万元，净资产3793.25 万元，2016 年营收7313.72 万元，净利润759.53 万元，同比增长分别是57.65%，90.08%，58.33%，121.75%。

本次对外投资参股西普教育，有利于公司围绕“硬件+软件+内容”进一步布局智能教育生态圈。西普教育聚焦于高校教育信息化领域，通过体系化教育服务能力为高校提供符合专业授课及技能实训需求的实验室建设解决方案，通过线上线下相结合的模式为用户提供专业课程内容及授课服务。此外，西普教育未来业务发展能力及盈利能力均处于细分领域领先地位，为公司增加了新的利润增长来源。

盈利预测与风险评级：公司加速在智能教育领域的布局，我们坚定看好公司智能教育子公司与西普教育的协同效应。预计公司17-19 年EPS 分别为0.83/1.01/1.24 元，对应目前股价PE 为23/19/15 倍，维持“增持”评级。

风险提示：教育行业竞争激烈、业务整合不如预期