投资要点

事件：汇冠股份于7 月15 日发布2017 年半年度业绩预告，预计半年度归10%－30％属于上市公司股东的净利润为4,482.14 万元－5,297.08 万元，同比增长。

报告期内公司归母净利润增长的原因主要是智能教育装备及服务业务的快速增长。本期合并范围增加恒峰信息技术有限公司，恒峰信息净利润约为3,000 万元，同比增加约 285%；公司对控股子公司广州华欣电子科技有限公司的合并比例由51%提升至70.6%。控股子公司深圳市旺鑫精密工业有限公司净利润约2,200 万元，同比下降约45%。非经常性损益对净利润的影响约200 万元，主要为政府补助收入。报告期内，扣非归母净利润为4282.14 万元－5097.08 万元，同比8.59%－29.26%

公司智能教育装备以及服务业务增长迅速。广州华欣是公司智能教育装备的核心所在，其大尺寸红外屏应用广泛，保持高增长。华欣16 年净利润达6438.87 万元，同比增长58.26%，17 年第一季度净利润1074 万元，同比增长38%。公司于2016 年收购恒峰信息，进入智能教育服务领域。恒峰信息是国内先进的教育行业信息化解决方案、教育软件、在线教育服务提供商。16 年实现营收2.18 亿元，同比增长55.95%，实现净利润5495.22万元，同比增长131.58%。

控股子公司旺鑫精密业务不断优化，毛利率回升。旺鑫精密半年度净利润约2,200 万元，同比下降约45%，主要系智能机出货量放缓，市场竞争加剧所致。公司是华为、HTC、联系／摩托罗拉、中诺、华勤、红旗等客户的供应商，随着核心客户收入占比提高和2017 年结束了业绩对赌，预计精密结构业务的毛利率会上升。

盈利预测与风险评级：公司加速在智能教育领域的布局，我们坚定看好公司智能教育子公司的成长性以及与原有主业的协同效应。预计公司17-19年EPS 分别为0.83/1.01/1.24 元，对应目前股价PE 为23/19/15 倍，维持“增持”评级。

风险提示：教育行业竞争激烈、业务整合不如预期