投资要点

板块收入季节性影响下降。由于计算机行业的采购特点，行业的表现一直存在一定的季节性波动特点。不过，经过比对2013H1-2016H1 计算机板块的收入占全年收入比重，在收入端，计算机板块在上半年的收入比重基本稳定在40%左右水平。若考虑新年与春节因素影响，计算机板块的上半年收入季节性已不明显。全年的公司业务收入预期判断看，计算机板块公司在上半年的表现对全年的指导意义在持续提升。

板块盈利季节性特点仍存，细分行业季节性扰动加速平滑。从2013-2016年上半年业绩（扣非）占比看，上半年计算机板块从2013年的26.1%逐步上升至2014年的29.6%，在趋势上看2015-16年保持了整体上升状态，2016年H1 业绩占比提升至31.1%。从全年角度看，板块在下半年的业绩不确定性对全年影响仍较大。不过，从细分行业看，智能驾驶、音视频服务、医疗信息化、交通信息化、工业信息化、电子政务、电力信息化与IT服务在过去四年H1 业绩占比持续提升，2016年已提升至40%左右。我们判断，这与服务方式向SaaS 转变，同时需求更分散化有关。而从半年报前瞻指导意义看，我们认为，以上行业的H1 表现对全年表现有较强的前瞻参考意义。

关注2017年景气行业下半年持续增长。结合细分行业的1-5月表现与IDC、工信部最新数据，我们对智能驾驶、智慧城市、信息安全等11 个细分行业做了2017年行业成长中枢预判。其中智能驾驶、智慧城市（非硬件）、信息安全、教育信息化有望保持全行业20%以上增长。

市场集中度持续提升，关注龙头红利。对于细分行业的市场集中度，我们判断多行业的市场集中度在未来会持续提升，特别是自主可控、智能驾驶（地图）、智能安防与信息安全等行业。而结合我们的中报前瞻看，智能驾驶与信息安全行业龙头公司的H1 表现明显优于行业，龙头价值值得关注。

风险因素：人工智能规划执行力度不及预期；人力成本继续提升的风险；并购投资失败的风险；IPO 节奏加快带来的估值中枢快速下行的风险等。

投资策略：在AI 技术与数据经济新引擎的驱动下，计算机板块中期内生成长前景光明，维持整体“强于大市”评级。短期看，除了AI 主题投资热点外，结合个股中报预期和板块成长预期，我们判断板块的细分龙头的估值溢价有望在中报后进一步体现。结合2017年上半年行业景气度数据，推荐关注航天信息、新大陆、威创股份、捷成股份、卫宁健康、广联达、亿联网络、久远银海等。