事项：

公司公告：2017 年4 月24 日公司公布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金实施情况报告暨新增股份上市公告书。本次非公开发行新增股份的性质为有限售条件流通股，上市日期为2017 年4 月26 日，限售期12个月，发行股票数量：18,268,551 股，发行股票价格：28.30 元/股。对此我们点评如下：

评论：

配套募集资金溢价发行落地，公司转型收官顺利完成。公司近5.17 亿元配套募资获得14 家机构有效报价，最终前海开源基金（1.87 亿）、天弘基金（1.10 亿）、中融基金（1.10 亿）与上海迎睿（1.10 亿）四家机构获得配售。配售价为28.3 元，对比现价溢价近27%，共发行18,268,551 股，锁定期12 个月。公司自2016 年初发布教育信息化转型计划以来，历时近一年时间完成了近8 亿元教育标的外延和5.17 亿元的配资计划。随着配套募集资金的到位，公司2016 年设定的战略转型规划取得了阶段性成功。

新发展资金到位，教育信息化业务内生增速有望提速。根据规划，公司5.17亿元配资中，2.5 亿元将投向教育信息化的智慧教育云计算数据中心建设与运营。考虑到公司在2016 年并购的恒锋信息当年实现收入2.17 亿元，同比增长55.95%；实现净利0.55 亿元，同比增长131.58%。在配套募资到位的情况下，我们看好未来两年恒锋信息实现超过60%以上的复合规模增长。结合公司已有的教育平板模组业务，公司2018 年纯教育信息化收入规模有望突破10 亿，整体占比突破50%。

中线发展布局成型，管理层激励完善，关注持续成长预期改善。综合公司资金与人员部署，公司教育信息化业务已经完成了核心业务、扩张资金与新发展战略的全面布局。从管理团队看，公司经过2016 年全年梳理，完成了母公司与子公司全部核心高管的长期激励绑定。从公司历史包袱看，公司的传统业务在营收与盈利保持稳定的条件下，逐步出清低端客户订单与低毛利产品，将公司资金与研发资源更多聚焦于教育信息化业务。整体看，公司现在发展基石稳定，内生增长焦点明确，收入结构改善预期明确。

风险因素。智能硬件产品产业链整合不及预期、旺鑫整合持续不及预期、募投项目进展不及预期、增发方案执行不及预期。

盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司的团队执行能力，在顺利完成16 年的战略转型规划后，公司将专注于提升教育信息化业务的全国渠道布局与软件产品的技术储备。我们维持公司2017-19 年的盈利预测，考虑到增发价的实际摊薄股本变化，EPS 为0.85/1.09/1.35 元，现价对应2017-19年PE 26/20/17 X。考虑到最近板块的估值中枢调整，下调目标价至34 元，维持“买入”评级。