本期投资提示：

高景气驱动手游板块16 家重点公司业绩保持40%以上高速增长，估值回调提供买入机会。

截止2017 年4 月14 日收盘，申万传媒一级指数下跌7.6%，同期创业板下跌3.8%，沪深300 涨5.33%，传媒行业延续2016 年弱势，但子行业游戏板块，特别是手游板块的高景气度持续，个股基本面结构分化，非腾讯网易的手游市场（约占30%市场份额）进入到行业整合和流量集中期，有核心竞争优势（差异化腾讯发行渠道、差异化产品）的公司将获得市场份额的提升， 公司盈利能力持续提升， 优质标的估值阶段性回调至2017PE20X-27X，逢低布局时机显现，暑期新的大流水游戏预计提供新的催化和提振估值。

投资建议：重点关注低估值高增长的 1.5 线优质游戏龙头、预期二季度票房反转的院线板块，以及高内生的内容营销龙头。重点推荐：1）游戏：中文传媒（智明星通团队全新绑定四年业绩规划，2017 年PE19X）、顺网科技（一季度预计40%增速超预期，2017 年PE 26X，“文化十三五规划”支持文化特色小镇及大型文化会展，长期利好）、三七互娱（永恒纪元、传奇霸业S 级游戏流水持续高位稳定，暑期传奇霸业手游等新催化，17 年25X）、昆仑万维（主业回归流量+变现，闲徕等提供高业绩安全边际）、宝通科技（手游出海龙头，《倩女幽魂》、《梦幻诛仙》等头部游戏储备丰富，17 年26X）、2）院线：中国电影（进口片红利）、万达院线（受益进口片爆发、映前广告及卖品增长）。3）影视：完美世界（影游联动龙头，17 年PE25X）。4）内容营销：华录百纳（一季报超预期，65%高内生增长）。5）后续重点关注：游族网络（优质产品储备丰富）、《人民的名义》小说独家数字版权商中文在线（停牌中）。

46 家重点公司净利润增速如下：

净利润增速50%以上（20 家）：金科娱乐（474%,并表），帝龙文化（450%，并表），富春股份（300%），盛天网络（205%），吉比特（195%），凯撒文化（190%），骅威文化（185%），皖新传媒（148%），思美传媒（115%，并购范围，客户投放增加），世纪游轮（110%），昆仑万维（110%，闲徕并表），恺英网络（105%），天神娱乐（100%），三七互娱（97%，永恒纪元强势表现），游族网络（82%，盗墓笔记等游戏表现强势），盛通股份（70%，图书业务增长），宝通科技（70%，并表），分众传媒（69%，提价+影院广告增长强劲），华录百纳（65%，内容营销），完美世界（60%，诛仙提升利润）净利润增速30%-50%（7 家）：中文在线（42%，数字增值业务增长），顺网科技（40%，休闲游戏快速增长，广告增长），歌华有线（40%），慈文传媒（37%，头部内容增长），幸福蓝海（35%，电影业务增长），文化长城（35%，新增联汛教育和智游臻龙并表），世纪鼎利（30%，通信板块收入增长）。

净利润增速10%-30%（10 家）：科达股份（25%，并购范围增加），中文传媒（22%，手游及教材稳定增长），天龙集团（15%，并购范围增加），盛讯达（12%），华数传媒（12%），广西广电（10%），天威视讯（10%），捷成股份（10%），新文化（10%，电影业务增长），华策影视（10%，电视剧业务增长）请务必仔细

净利润增速0-10%（9 家）：江苏有线（7%），中南传媒（6%），唐德影视（6%，影视业务增长），汇冠股份（5%，合并范围增加恒峰信息，其净利约为1,095 万元，同比增120%；华欣电子净利润约为1,074 万元，同比增约38%；旺鑫精密同比下降约37%），万达院线（5%，映前广告增长，合并报表），省广股份（5%，整合营销，大数据转型），东方明珠（5%），凤凰传媒（5%），乐视网（3%，智能终端热销）

风险提示：行业政策不确定性影响；行业估值整体下行；盈利不达预期。